国债期货全线下跌 短期仍面临继续回落可能

8月11日，国债期货各品种主力合约全线下跌。截至下午收盘，十年期主力合约跌0.16%；五年期主力合约跌0.06%；二年期主力合约跌0.02%。

央行今日开展100亿元7天期逆回购操作，因今日有100亿元逆回购到期，实现零投放零回笼。

自央行降准落地之后，资金面保持宽松，加上新冠肺炎疫情反弹，避险情绪升温，带动国债期货价格持续上行，10年期国债收益率一度跌破2.8%，创一年以来的新低。不过本周在疫情逐步得到控制PPI维持高位和政府债券加快发行的影响下，资金面开始收敛，国债期货价格有所调整，短期仍面临继续回落的可能。

中信证券：10年期国债收益率或在2.8%面临底部约束

在海外供需缺口长期存在的背景下，预计出口对于我国经济的拉动将持续至年底，整体出口仍具备较强韧性，但增速可能面临边际走缓的压力。从出口的结构性问题来看，中小外贸企业承压。下半年如何稳外贸更需要加大对中小外贸企业的信贷支持力度，缓解其资金流动性压力，同时需要财政发力以辅助中小外贸企业降低成本。730政治局会议指向财政发力的必要性，二季度货币政策报告多次提及“通胀”，表明通胀问题再次引起央行关注，除非国常会层面明确提及，下半年降息降准窗口或已关闭。在财政发力预期逐步强化的背景下，预计债市将进一步面临调整的压力，10年期国债收益率或在2.8%面临底部约束。

7月降准对冲MLF和税期高峰后，LPR和MLF操作利率保持不变。而8月MLF到期7000亿元，9月MLF到期6000亿元，四季度MLF到期的规模还有2.45万亿元。即使央行等额续作，效果也不如降准，边际上力度减弱。本周资金面已经有所收敛，各期限Shibor普遍上行，隔夜和一周利率上行超过30bp，回到7天逆回购利率2.2%的上方，引发市场担忧。

总体上，在PPI仍处于高位、政府债券加速发行和大额MLF到期的情况下，货币政策边际宽松力度有限，资金面波动加大，加上国内疫情逐步得到控制，美联储缩减购债规模预期增强，美债收益率回升。预计国债期货价格在调整之后，短期仍面临继续回落的可能。

温馨提示：焦炭期货主力合约价格涨超3100元关口，续创上市以来新高！具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。