上周铜价持续承压于5日均线，新冠变异病毒扩散蔓延令市场整体情绪不佳，铜价在需求预期不明朗的背景下，持续表现偏弱。上周五，沪铜价格虽然一度向上试探5日均线，但美盘时段公布的美国就业数据表现亮眼促使美元快速走高，铜价再次承压回落。
供应方面，精铜产量持续上升，但海外铜矿生产存较大扰动。8月大型冶炼企业检修恢复，预计当月铜产量同比和环比均提高。铜精矿供应充裕，现货加工费TC连续回升，冶炼厂利润超过1600元/吨，支持冶炼厂恢复产能。本周，铜精矿港口库存大幅增加，9月装船的铜精矿现货TC报盘高于55美元/吨，显示未来铜精矿供应较为充裕。五矿旗下秘鲁Las Bambas铜矿封锁解除，以及紫金旗下刚果(金)Kamoa-Kakula铜矿即将实现稳定生产，将为铜矿供应带来可观增量。但是，智利Andina、Caserones、Escondida三座铜矿山的薪资谈判，有可能提高未来铜矿供应扰动。
供需平衡方面，社库大幅增加；伦铜库存回落，注销仓单比例下降。部分铜材企业减少原料补库，导致社库增加，现货升水回落。保税区铜库存大幅减少，现货进口出现盈利，部分保税区库存清关进入国内。LME铜库存回落，现货贴水缩窄，海外需求存在修复预期。
分析认为，当前铜价缺乏明显矛盾和趋势性驱动。美联储缩减QE预期增强，美元指数回升，以及国内库存增加等限制价格上方空间。但国内需求上升趋势未变，以及海外需求回升等，限制价格下方空间。
综上，自5月中旬铜价回调后，近期持续在5日均线附近表现纠结。上周铜价受新冠肺炎疫情带来的需求忧虑影像表现偏弱，但持续性尚待观察。中期铜价维持宽幅震荡观点。
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