国家储备陆续投放 沪铜上行空间将受到一定限制

昨日夜盘，沪铜期货再度走强，主力合约上涨0.56%，收于71910元/吨。

宏观层面，美联储议息会议维持基础利率和当前购债规模不变，鲍威尔讲话整体偏鸽，符合市场预期。美债收益率和美元指数均再度走弱，市场对流动性的担忧暂得到缓解。短期来看，宏观层面对于铜价仍偏利多。

基本面方面，当前国内供需相较国外更强。海外需求受变异病毒影响近期仍有反复，最近一周伦敦期铜库存环比增加至225225吨，近两日持续累库，29日再度增加4950吨。而国内上海保税区库存近期呈现环比下降，这也是当前国内现货升水盘面而伦铜现货贴水盘面的主要原因。当前国内下游需求仍具韧性，在价格下跌时补库意愿增强。但随着近日现货价格的持续上涨，下游采购意愿再度受到抑制，现货价格开始出现回落，高基差出现收敛。供应方面，近期海外矿端有所宽松，表现在上周TC的环比上涨，但废铜供应受疫情影响出现扰动。

另外，随着检修的结束，国内精铜产量7月有所恢复，后续供给将呈现逐步宽松态势。但当前国内现货铜市场仍处于去库，升水盘面的状态。经过2个月的弱势盘整后，当前盘面技术上已出现上行突破迹象，近期持仓量持续增加，短期可维持偏多思路。

7月29日，粮食和储备局通过网上公开竞价方式，向市场投放了国家储备铜3万吨、铝9万吨、锌5万吨。储备投放为中下游加工制造企业创造了补库存的时机，部分企业的原料成本得到缩减。

虽然目前已实行两次抛储，但抛储量不及市场预期，且从宏观面仍获得了一定支撑——目前美联储承诺继续“放水”，全球宽松政策退出时间推迟。美联储决定将联邦基金利率维持在0至0.25%不变，重申将保持每月1200亿美元的资产购买计划不变。

在此背景下，目前国内上期所的铜库存延续着5月下旬以来的回落趋势，社会库存也持续走低，现货升水处于相对高位，下游需求在逐步改善。不过政策顶仍是悬在市场上空的一把利剑，如果铜价涨幅过大，不排除后期铜抛储量加大的可能性。这意味着在国家储备的陆续投放下，铜价的上行空间将受到一定限制。

总体而言，预计近期沪铜价格或将以区间震荡格局为主，主力合约运行区间为70000-73000。后期关注智利罢工的最终结果。

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