六连阳走势亮眼 沪铜期货强势反弹

上周二沪铜价格跳空低开触及震荡区间底部后回升，如今日线走势六连阳上破震荡区间，沪铜期货的表现十分亮眼。

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分析其主要原因是：一是疫情再次扩散，全球宽松政策退出或将延后，本周美联储议息会议预期偏鸽，风险偏好提升；二是淡季不淡，两次抛储量不及预期，国内库存持续下滑，升水持续位于高位，表明下游企业在逢低补库，前期高铜价压制的需求正在释放。

据平安期货有色金属研究员宋敏嘉介绍，从宏观来看，当前中国经济仍有韧性，全球出口维持高景气，海外经济未见拐点，关注本周美联储议息会议释放的信号。

从基本面来看，近期铜矿加工费TC不断攀升，海外铜矿新增项目有望于今年下半年加速释放，矿端供应持续修复，当前铜矿供应宽松趋势持续明确。

其中，废铜供应因马来西亚疫情反弹导致出口受限，6月中国从马来西亚进口废铜约2.2万吨，环比减少12%，疫情对废铜进口的影响或持续。目前国内废铜供应表现偏紧，精废价差大幅收窄，与价格波动出现分歧，废铜对电解铜的替代效应减弱。

受此影响，下游电缆厂纷纷改为采购电解铜杆，广东电解铜杆行业的周度开工率已经上升至76.8%，为今年以来相对高位。

消费淡季不淡，国内库存下滑幅度明显，升水走高，进口窗口也打开过，保税溢价低位回升，这些高频数据都偏多于价格，此外精废价差收窄也利于精铜消费，此前也提到，下半年国内消费仍具有韧性。海外特别是欧美PMI高位，海外需求逻辑仍在。

但是随着铜价的再次上涨，精铜的消费又将再次经受考验，要持续跟踪升贴水以及库存变化来观察需求的持续度。此外，政策顶仍会发挥威力，如果价格再次快速上涨，抑制价格回升的政策依然有可能发酵，比如铜抛储量会否加大等等。本周重点关注美联储议息会议以进一步观察Taper预期的变化。

综上，由于精废价差持续走弱，生产再生铜杆已无利润，据市场调研显示，多数再生铜杆厂家表示近期开工率已经开始下滑，预计未来继续下降，电解铜消费或受到提振。国内精铜库存仍保持快速去化状态，且运行至近几年同期低位水平，精铜对废铜的替代仍是对去库逻辑的强支撑。需求端方面，周初铜价回落时下游补库意愿增强，消费仍显韧性。下半年随着美联储政策收紧。国内经济下行以及供应逐步恢复，铜价有下行压力，但短期内矛盾并不突出，预计短期内铜价维持区间振荡走势。

温馨提示：商品期货市场表现“冰与火交织”，沪铜六连阳上破震荡区间。具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。