白糖市场迎来消费旺季 郑糖是否能迎来上涨趋势-第2页

国内库存压力巨大

短时间内国内供需矛盾不明显，进口政策传导仍然是郑糖定价的基础。按照现有的食糖进口流程，需要在有关部门备案后，才能获许可进入国内。梳理商务部进口大宗商品信息表发现，1-4月，国内基本无进口许可证发放，且随着原糖上涨，巴西配额外进口成本大幅上升，若原糖后期仍维持在17美分附近高位，则国内糖价将会维持在17美分附近高位，配额外进口下降预期较强，国产糖也将迎来宝贵的去库良机。如果按无疫情期间18/19榨季全国6-8月累计消费269万吨估计，本榨季9月底全国仍将有207万吨的库存，居历史最高水平，且此种情形前提在于国内进口与五年期均值持平，而短期虽进口有缩减预期，但6-9月整体进口高于五年期均值可能性较大，因此国内库存压力巨大。

外盘走势决定郑糖趋势，国内库存去化情况决定高度

短期内虽然国内现货成交有所改善，但在国内库存较高的背景下，仍不足以支撑郑糖的趋势上涨。我国近几年来供需矛盾不明显，郑糖基本面弹性不大，内生上涨和跌势均不强。高进口、高库存一直是内盘上扬的主要压力，下方受制于成本支撑也难以大跌，因此国内进口政策传导仍是内盘定价核心，即后续走势将取决于原糖、国内库存去化情况将决定糖高度。

对原糖而言，市场的焦点仍然是巴西的天气和压榨状况，随着持续干旱、霜冻频发以及持续的天气炒作，这对原糖有着强劲的支撑。从中期来看，巴西中南部的减产和糖醇比下降将始终支撑原糖；上涨压力主要来自巴西压榨上量后市场供应并不短缺，18美分上方印度无补贴可出口，短期原糖仍将保持高位坚挺。在外盘强大走势之下，配额外进口利润高企，内盘下降空间有限。此外，夏季来临，下游备货开始，国内边际基本面有所改善。不过，在国内库存高企的背景之下难以稳定上涨，市场正在等待全新的产销数据来验证国内去库情况。如果国内去库形势不错，大盘走势可期。如果消费情况一般的话，郑糖预计还是会跟着原糖走。

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