多因素支持 国际原糖价格或将回升至高位

2021/22榨季，国际糖价大幅回落空间有限。虽然巴西后期仍有降雨，但不足以恢复前期干旱对甘蔗造成的损害。甘蔗减产是必然的。泰国和印度是北半球的主要生产国。如果泰国的产量在下一个榨季不能恢复到预先估计的1000多万吨的水平，可能会刺激盘面做多的积极性。在印度，后期乙醇计划关系到使印度的糖产量从减少到每年2700万吨。鉴于消费量约为2500万吨，未来可能还会增长，印度将不再是主要的生产过剩和出口国。如果该计划得到实施，国际原糖供需面将得到很大改善，这可能会推动原糖价格向更高水平。

一、回顾近期白糖市场

总体来看，目前的白糖市场在5月中旬创下今年以来的最高价格后，呈现下降趋势，但外盘的走势仍强于内盘。外盘主力从5月12日的18.23美分/磅跌至最低的16.44美分磅，跌幅约为10%。巴西中南部4月下旬的数据下降基本符合开采和减产推迟的预期。5月下旬主产区出现降雨，一定程度上缓解了旱情。天气炒作暂时告一段落，踏入17美分/磅对国际买盘仍有吸引力。

二、国际供需过剩逐步减少，糖价不具备深跌基础

2020/21榨季结束，供应缺口趋同，2021/22榨季供应略有过剩。然而，随着巴西的天气问题和后疫情时代全球宏观消费的复苏，供给缺口正在逐渐趋同。总体来看，供需矛盾较小，但仍存在周期性供需矛盾。从机构预测的角度看，5月份，根据国际糖业协会ISO估计，预计2021年全球食糖产量不足或短缺350万吨；预计2021榨季全球食糖产量将达到1.711亿吨，其中泰国820万吨，印度3100万吨，欧盟1630万吨；预计全球食糖消费量将达到1.746亿吨，同比增长2.9%。咨询公司TRS预测，2021年全球食糖缺口207万吨，2122年全球食糖市场供大于求518万吨，产量将增长5%，达到19151万吨，预计全球食糖消费量将增长1%，达到18633万吨。花旗银行预测，2021/22年度全球食糖顺差将低于市场最初预期，达到290万吨，比3月份的预测低约20%。