是何缘故主导冲高 大宗商品二季度行情成关键

自今年以来，国内商品指数涨幅已超过17%，工业品指数涨幅已接近22%。从单个商品来看，螺纹钢指数今年以来的涨幅超过39%，原油指数涨幅超过35%，铁矿指数涨幅超过26%，上期所沪铜主力2106合约年初期价维持在61000元/吨附近，目前维持在76000元/吨，年内涨幅为24.6%。

在国际农产品期货方面，芝加哥商品交易所（CBOT）的大豆、玉米、豆粕和豆油，以及欧洲商业交易所（ICE）的棉花和白糖等期货品种，也相继呈现上涨趋势，并不同程度的创出阶段性新高。整体来看，国际商品市场自年初便迎来了一轮牛市行情。

5月11日，多数商品期货仍维持强势，分板块来看，有色金属略有盘整之势，但黑色板块和工业品仍表现出走高态势，其中热卷、螺纹钢、铁矿石、焦煤、动力煤均刷新历史高位纪录。

究竟是何缘故主导此轮强势行情？

去年底开始，在经济复苏和各国宽松政策刺激下，市场需求提前释放，但受全球疫情影响，生产供应并没完全恢复，所以市场供需错配表现得非常明显，这就引发了市场对供应链安全的担忧。加上国际宏观环境等因素影响，煤炭、铁矿、铜等商品一路上行。

随着海外疫情反复，一些主产国的商品供应一直呈收缩状态。以智利为例，作为全球最大的铜供应国，受疫情等因素影响，今年该国铜产量一直下滑。智利国家统计局数据显示，智利铜产量在2021年第一季度同比下降2.2%。

这种供需错配背景下的价格上行，市场表现出来就是需求接不动，因为这是不通畅的价格传导。于是从整个资本市场看，债券、股市都与商品出现了分化。这背后其实说明，下游市场不能消化价格上涨，但因为供给出了问题，生产企业依旧涨价。持续到现在，供需双方已开始进入僵持阶段。