本周PTA期货价格在周一开盘冲高后持续回落，周二、周三连续触及跌停板。尽管上游国际油价的短期转弱一定程度上解释了PTA的下跌，但短期巨大的跌幅仍然令市场陷入恐慌。不过此轮pta的下跌很大程度上来自宏观情绪转向后前期产业链“泡沫”的破裂，短期...
本周PTA期货价格在周一开盘冲高后持续回落，周二、周三连续触及跌停板。尽管上游国际油价的短期转弱一定程度上解释了PTA的下跌，但短期巨大的跌幅仍然令市场陷入恐慌。不过此轮pta的下跌很大程度上来自宏观情绪转向后前期产业链“泡沫”的破裂，短期pta基本面仍然相对良好。一旦油价企稳，市场情绪好转，挤掉“泡沫”后的pta或仍有向上修复的空间。不过在市场缺乏新的利多因素的情况下，前期涨势或将难以为继。
中期供需良好，库存压力仍显著
从供给端来看，2月各pta厂商陆续公布的检修计划逐步落地，目前国内pta装置平均负荷已经下降至73.4%附近。如果目前各家厂商公布的检修计划全部兑现的话，预期将给3-4月带来月均35-40万吨的供应缩量。考虑到下游聚酯端负荷恢复迅速，在新装置投产前，pta中期供需格局将维持良好状态。春节过后pta2105合约基差自-152元/吨持续走强至-59元/吨，也体现了市场对后市供需格局的预期。
不过，目前pta现存的天量社会库存仍然值得警惕。3月初开始随着部分装置的检修，pta社会库存开始小幅去化，但高达380万吨以上的社会库存仍然处于历史高位。此前由于期货合约持续升水现货，大量现货被注册成为仓单导致pta市场流动性一定程度降低；但是随着基差走强，部分仓单已经开始回流进入现货市场。自3月2日起仓单净减少7304张，相当于每天4000-5000吨pta的现货增量，这对近期装置检修带来的供应缩量是一个有效的抵消。这也是pta的利润表现并不供需面所显示那么好的一个重要原因。
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