8月25日，纯碱期货市场延续上涨行情，2101合约收于1684元/吨，创上市以来新高，持仓量持续攀升，增幅达到31.9%。现货纯碱报价持稳，而过去一个半月内纯碱价格已经调涨近500元/吨
8月25日，纯碱期货市场延续上涨行情，2101合约收于1684元/吨，创上市以来新高，持仓量持续攀升，增幅达到31.9%。现货纯碱报价持稳，而过去一个半月内纯碱价格已经调涨近500元/吨，华北地区主流重质纯碱报1650元/吨，华东地区报1700元/吨，基差已大幅收敛。我们认为近期纯碱走势是由涨价预期主导，需求和供应侧的双向推动带来的强势反弹行情。
一、玻璃产线陆续复产 纯碱需求边际改善
8月开始，玻璃行业进入传统旺季，前期冷修的玻璃产线也陆续点火生产，拉动纯碱需求回暖。玻璃生产具有刚性特征，通常生产线使用年限为8年左右，达到年限必须进行冷修，一旦重新点火生产，产线不会轻易进行冷却。今年受疫情的特殊影响，春节期间部分厂商被迫将产线进行冷却，随疫情因素出清，需求后置重启叠加房地产和基建的双重拉动，玻璃一改颓势，迎来长达几个月的强势上涨行情。
丰厚的利润加上传统旺季的到来，前期冷修的产线开始陆续点火，7月以来已经有10多条产线点火，合计日熔量达到7800吨/天，扣除7月开始冷修的3条产线(合计日熔量2000吨/天)，净增日熔量为6月在产日熔量的4%，对纯碱需求形成一定支撑。当前在产日熔量和总日熔量之比约为68%，相比过去几年70%左右的平均值，预期旺季背景下玻璃开工仍有修复空间。
二、纯碱开工下滑 现货提涨意愿强
纯碱供应侧同时存在客观和主观的影响要素。客观层面看，青海发投130万吨装置目前降负荷生产，开工在50%左右；西南地区降水影响出货，四川和邦90万吨装置停产，重庆碱胺40万吨纯碱装置故障检修；近期纯碱开工有所下滑，降至76%左右。主观层面看，市场看涨氛围浓郁，由于前期累库问题严重，纯碱价格持续下行，并创下10年新低，纯碱行业出现全面亏损，利润亟需修复，而部分厂商为落实涨价存在惜售现象，市场货源较为紧缺，为继续提涨埋下伏笔。
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