需求旺季逐步临近 LPG期货价格有望企稳回升

供应方面，海外来看，下半年因OPEC+、美国页岩油减产导致LPG供应减少，但随着减产幅度收缩，边际产量可能逐步修复，关注进口美国丙烷情况(供应增量)。国内地炼开工率有下降迹象，但仍高于往年同期水平；主营炼厂开工率恢复至正常水平，预计下半年国内供应仍偏高。

需求方面，9月以后逐步进入燃烧需求旺季；下半年化工需求有所好转，关注PDH装置投产情况。

库存方面，当前华东和华南港口库存低于去年同期水平(隆众数据显示，目前华东和华南港口库存约67.6万吨，较去年同期下降17%)，随着需求旺季逐步临近，LPG将逐步进入季节性去库阶段。

基差方面，LPG深度负基差不可持续，大跌之后基差有所修复，后期基差更大可能会通过现货价格上涨来修复，修复幅度关注仓储费的变化。

短期LPG期货大跌可能是基差修复和情绪的释放，需求旺季逐步临近情况下，持续性下跌概率不大且下跌空间有限，四季度仍有看涨预期，PG2011关注3400~3500附近支撑。

前期空单可适当止盈，关注基差修复后的逢低做多机会(PG2011可参考3500偏下)。

上市以来LPG持续上涨的主要驱动

LPG期货于3月30日上市，主力合约PG2011，上市首日基准价2600元/吨，受当时油价大跌及现货价格低位影响，上市当日LPG期货最低下跌至2318，此后PG11便开启一波单边上涨行情，最高上涨至4059元/吨，涨幅高达75%。原因主要有以下两个方面：

(1)LPG消费季节性特点带来的预期与现实分化

LPG价格季节性比较明显。一季度中下开始，由于气温逐渐回升，液化石油气的需求量明显下降，LPG价格逐渐走弱；二季度一般为需求淡季；从三季度中下逐步攀升至次年春节前，一般为需求旺季，LPG价格逐步走强。