需求旺季逐步临近 LPG期货价格有望企稳回升-第2页

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2020-8-25 14:55:21

LPG价格季节性比较明显。一季度中下开始，由于气温逐渐回升，液化石油气的需求量明显下降，LPG价格逐渐走弱；二季度一般为需求淡季；从三季度中下逐步攀升至次年春节前，一般为需求旺季，LPG价格逐步走强。

由于LPG交易的主力合约是11月，而11月又是LPG季节性需求旺季，近5年11月份华南地区LPG现货价格集中在3300~4500区间波动。所以当期货主力合约PG11下跌至2318元/吨时，又几乎是历年价格低位，期货价格被低估，继续下跌空间不大，再加上3月底原油减产预期下，原油及国内化工品大幅反弹，所以吸引不少资金入场做多，此后LPG期货有一波大幅反弹行情。

(2)原油减产带来的LPG供应下降预期

4月10日，欧佩克与非欧佩克产油国初步达成减产协议，第一阶段： 2020.05-2020.06:减产970万桶/日；第二阶段： 2020.07-2020.12:减产规模降至770万桶/日；第三阶段： 2021.01-2022.04:减产规模降至580万桶/日。由于全球LPG供应来源主要为油气田伴生气和炼厂副产气两个渠道，其中油气田伴生气占比65.2%，主要分布在北美和中东地区；炼厂副产气占比34.8%，主要分布在亚洲地区。因此，中东和北美原油的减产将导致伴生气的产量下降，进而影响LPG供应。

海关数据显示，2020年1-6月国内LPG进口915.2万吨，同比减少7.34%；其中6月进口162万吨，同比减少11.2%。另外，从LPG进口来源来看，5月份来自阿曼、科威特、沙特、卡塔尔的货源明显下降。一方面，说明来自中东进口货源的减少受原油减产的影响；另一方面，从4月开始进口美国的货源开始增加，美国货源增加必然挤占一部分中东份额。值得注意的是，自2018年从美国进口丙烷关税提高后，美国丙烷在我国进口丙烷总量不断减少，2019年国内进口气市场上美国丙烷几乎销声匿迹，因最新关税政策(自2020年3月2日起，税委会接受相关中国境内企业申请，开展对美加征关税商品市场化采购排除工作)，美国丙烷进口货源开始增加。

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