需求旺季逐步临近 LPG期货价格有望企稳回升-第4页

9月以后燃烧需求逐步进入旺季，燃烧需求有逐步增加趋势。化工需求来看，目前烷基化和MTBE开工率也已回升至往年正常开工水平；PDH装置因利润水平维持高位，PDH装置开工率水平维持90%附近水平，加上7月有浙江石化和浙江华泓两套PDH装置投产，且四季度仍有两套装置有投产预期。预计后期化工需求仍有好转预期，关注PDH装置投产情况。

LPG大跌后基差如何修复？

由于LPG二季度至三季度中上处于需求淡季，自3月以来华南地区现货价格一直在3000元/吨以下运行，由于LPG期货的过快上涨导致LPG期货保持较长时间的深度升水现货(基差最低-1200元/吨附近)。LPG期货深度升水现货也是抑制LPG期货继续上涨的一个主要因素，近期PG2011几次突破4000均快速回落；8月20日在交易所要提高LPG仓储费的传闻刺激下，LPG当日大幅下挫；但是在做多资金作用下，PG2011回调空间也有限，一直在3750-4050区间高位震荡。

对于LPG基差 -1000元/吨左右的水平，不管是厂库还是其他贸易商，都有较大的参与热情，但是由于距离LPG2011合约交割日期较远，加上LPG现货交易特点(库存周转较快)，对于仓储费1元/吨/天来说，持有仓单的机会成本较高，导致厂库实际参与度并不高，截止8月19日，LPG注册仓单仅有2575张。所以，即使有仓单出来，也不能有效修复基差。这样来看，提高仓储费也比较合理，这样可以引入更多厂库参与市场，来平衡市场结构。因此，在仓储费上调预期下，后期LPG基差有修复预期，不过关键还要看仓储费提高的幅度。

另外，随着需求旺季逐步临近，终端消耗能力增加，市场预期需求将呈现增长的趋势，LPG现货价格有望逐步企稳回升。从LPG和原油价差来看，LPG和原油价差在逐步修复，后期LPG基差更大可能会通过现货价格上涨来修复。

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