白糖期货震荡下行 再次考验五千关口

近来郑糖震荡走低，7月28日，白糖主力09合约收盘报5023元/吨，跌幅0.44%，白糖期货领跌，再次考验五千关口。国际糖价也以回落调整走势为主，但跌势较郑糖相对温和。巴西食糖增产势头强劲，印度在2020/21年度食糖产量有望重回3000万吨上方，供应压力导致糖价震荡下行。国内市场主要受到进口糖增长的压力而走势疲软，而广西试行糖料蔗价格指数保险试点或许会减弱制糖成本对糖价的支持。

一、巴西、印度预期增产全球食糖供应压力增大

据巴西行业组织Unica公布，巴西7月上半月产糖300万吨，同比增加55.6%。而乙醇需求低迷，生产也受到影响，同比下降2.3%。目前巴西甘蔗制糖比例达到47.9%，较上年同期增长了11.9个百分点。今年自4月1日至7月16日，巴西主产区已累计产糖1630万吨，同比增加50%。按照这个进度推算，全年巴西食糖产量突破3500万吨应无问题，达到3800万吨也有可能。

受今年季风降雨恢复正常的提振，有机构预测印度2020/21糖产量将达到3350万吨，同比提高16%。泰国糖产量仍不理想，预计仅为815万吨，同比下降5%，因该国遭遇干旱天气且甘蔗种植面积缩减；澳大利亚甘蔗产量或许达到3100万吨，同比提高3.3%。综合看，全球糖产量预计同比提高近5%。

二、国内面临外糖进口压力

据海关公布的数据， 2020年6月份中国进口食糖41万吨，同比增加27万吨，为历史同期新高水平。2019/20榨季以来截至6月底，累计进口食糖222万吨，同比增加31万吨。

在2020年5月22日之后实施三年的配额外进口糖特别保障措施到期终止，进口糖关税恢复50%，通关成本显著降低。6月份配额外进口糖成本低于郑糖主力合约价格约700~800元，与现货相比进口利润更为可观。