空头几无立足之地 菜籽油期货一路高歌猛进

从本周油脂表现来看，市场的趋势才刚刚拉开序幕，随后菜籽油高歌猛进的势头，带动棕榈油豆油价位的抬升，三大油脂在过去一周的时间收获不小的涨幅，资金堆积作用下，市场一时“涨”声一片，空头几无立足之地，期货盘面整体表现呈粕弱油强的格局。

一、国际疫情防控不容松懈 消费边际回升预期浓烈

国际新冠肺炎疫情严峻的情况下，欧盟峰会通过复苏计划，计划拨出重金支持抗疫后复原工作，推动经济复苏势在必行。相比之下，中国二季度GDP已从“深蹲”后“复起”，中国国内大部分地区风险已降至偏低水平。随着疫情的好转，各地电影院开始有序开放、跨省团队旅游恢复，电影票、机票、出游需求大增。数据表现，上半年中国社会消费品零售总额同比下降11.4%，降幅比一季度收窄7.6个百分点;其中二季度下降3.9%，比一季度收窄15.1个百分点。社会消费品零售总额连续四个月降幅收窄。从复苏速度来看，中国国内消费的增长恢复在全球领先的队列中，资本市场对消费复苏和大宗商品回暖的预期也就更浓烈。

二、菜籽油单边强势延续 指引油脂大方向

今年3月前后油脂因疫情重挫，豆油、棕榈油直接奔向近三年来的新低，而菜籽油小幅走低后，在5月的“V型”反弹中倍受资金青睐，主力合约收出十七连阳，随后更是在需求淡季期创出了新高位。主要供应端来看，国内进口菜籽油到港量持续偏低，4月以前到港数量基本维持在1-2船，4-5月因价格走强后采购积极性略有提升，但鉴于国际政治事件的影响，全面加大加菜籽采购并不实际，油厂也有新冠疫情反复的担忧。所以，原料菜籽进口量也较有限，1-5月总进口量127.5万吨，同比降幅25.57%，进口菜籽库存维持在低位，截止7月10日当周，两广及福建地区菜籽库存增加至29.7万吨，较去年同期31。 6万吨降幅6.01%。短期在长江干流流量大的影响下，中下游对内陆的航运运输会受到影响，航运耗时会拉长，若船只靠边航行，则吃水会受限制，所以运输成本的增加反映在油脂的内陆升贴水上。近月豆粕基差偏弱与美豆弱势压制粕类上行的空间，油强粕弱的格局提前重归市场，资金看涨情绪集中表现在领涨的菜籽油上，情绪总会将行情演绎至超出基本面预期的价格，但期货合约总会有回归基本面交割的一刻。