利好因素支撑大幅减弱 铜期货行情面临冲高回落-第4页

五、空调内销明显改善 出口稍有压力

2020年5月家用空调生产1610.9万台，同比下滑3.19%;考虑到产能恢复还需一定时间，产量增长预计更多在六月份得到体现。5 月份空调销量 1641.93 万台，同比下滑 0.8%。其中，内销 1027 万台，与去年同期销量一致(1-4 月同比增速为-31.74%)，内销基本恢复;出口 615 万台，同比增速-2%。2020 年 1-5 月，空调累计销量 5889.44 万台，同比下滑 21.8%，其中内销 2812.45万台，同比下滑 33.9%，出口 3076.99 万台，同比下滑 6.2%。

五一假期期间全国出现大范围高温天气，推动了空调线上线下的终端需求全面好转，渠道库存得到一定程度的消化。5月中下旬，各电商平台提前拉开618大促序幕，部分空调订单推迟至618电商节成交。龙头企业借助线上直播及提升优惠力度的措施推动线上销量进一步增长，预计6月出货较为乐观。与此同时，海外市场仍受到疫情的干扰，虽然出口订单略下滑，但受海外不同区域的疫情差异影响，不同企业的出口订单增长情况也有所分化。

预计 7-9 月三季度由于地产竣工传导和炎夏刺激更新会明显回暖。一方面，一般而言，竣工传导至空调安装大概需要半年。自2019 年第四季度起，期房竣工数据逐步呈现回暖势头，同比增速扭负为正，正常情况下，会推动空调安装在今年二季度出现回暖。受疫情耽搁的影响，预计最晚在今年三季度迎来回暖;另一方面， 气候观测报告预计2020年为中国炎夏，这将促发空调的更新需求，把2019年中国南方凉夏未释放的和2020年炎夏要释放的更新需求释放出。考虑到18、19年连续两年凉夏天气使得基数较低，因此对今年空调旺季需求持谨慎乐观态度。

六、沪铜上行空间将有限

基本面上，前期市场焦点集中于经济重启和新的刺激政策预期的兑现，目前预计美国受疫情影响，经济修复进程将可能放缓，国内下半年的的货币政策将保持流动性合理充裕的局面。供应方面，在海外疫情的二次冲击下，全球最大的铜产出国智利、秘鲁的的铜矿运营受到影响，供给端的扰动因素对铜价构成了一定支撑;消费方面，国内二季度铜下游消费的反弹较为明显，预计下半年消费的回暖力度将放缓，这意味着铜价从消费端获得的支撑将有所减弱。受一季度下滑幅度较大的拖累，预计今年铜消费量将不及去年。总体而言，经历了前期的大幅反弹后，利好因素已都得到较大因素兑现，目前现货商家已放缓采购速度，市场有一定的畏高情绪。预计沪铜在7月将以冲高回落行情为主，上方压力位51000，下方支撑位47750。

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