利好因素支撑大幅减弱 铜期货行情面临冲高回落-第2页

铜精矿进口方面，2020年1-5月中国铜精矿累计进口926.7万吨，较2019年同期的908.7万吨增加1.99%。中国铜精矿自给率下跌至21.5%。随着产铜国供给链条中断的影响传导至国内，5月中国铜矿砂及精矿进口量169.1万吨，同比下滑8.25%。铜精矿港口库存在近1个多月以来持续下降。综合来看，考虑到船期因素，国内铜原料供应在7月仍将维持相对偏紧格局。

二、原料叠加硫酸问题制约铜产量回升

中国5月精炼铜产量为85.3万吨，同比增长13.3%，环比增长4.15%。1-5月精炼铜产量累计为396.7万吨，同比增长2.7%。今年冶炼厂检修集中在二季度，6 月检修企业也不少，同样有赤峰金剑，赤峰云铜以及紫金矿业，而金剑和云铜均是跨月检修，因此对6月产量影响明显，检修预计影响产量4.5万吨。考虑到下半年检修少，预计冲量概率较大。

目前中国冶炼企业产能处于扩张中，但原料和硫酸问题对铜冶炼企业产能利用率回升构成了制约。一方面，目前大部分冶炼厂现货采购意愿不足,主要由于现货TC在50中低位徘徊超过1个月，已跌破了大部分冶炼厂的盈亏平衡线，更多的冶炼厂对投料进行控制。当前冶炼厂的原料储备维持紧平衡状态，长单占比较高的大冶炼厂原料基本充足，企业通过长单降低了从现货市场采购的高价风险，但长单较缺乏的企业则面临着现货原料短缺的困境。目前三季度货源主流成交维持在 50 美元/干吨的低位。预计在南美疫情未明显好转前，TC将难以回升。另一方面，部分地区硫酸再度出现滞销，这也对冶炼厂的生产构成了干扰。目前下游各产品对硫酸以按需采购为主，交投氛围较为冷清。6月国内98%冶炼酸市场价格已从2018年的330元/吨下滑到了现在的60元/吨，下降幅度超过80%。2019-2023年新建拟建硫酸产能超过2300万吨，主要为冶炼酸。目前需求端呈负增长趋势，硫酸消费量的拐点已经出现。后期随着夏季不断升温，南部地区用酸企业可能出现减产、停产，下游需求恐将进一步受到抑制。目前硫酸市场需求端及供应端的利好支撑仅在局部地区显现，市场整体行情仍偏弱。