原油延续上涨 PTA期货价格重心震荡抬升-第3页

聚酯工厂库存压力不大。截至2020年6月4日，涤纶长丝DTY、POY、FDY库存分别为28.5天、15天和13.5天；涤纶短纤库存为5.03天。聚酯整体库存均处于比较中性合理的水平。一方面，需求有弱改善；另一方面，油价上涨，市场投机备货心理强烈，聚酯产量放量，库存水平合理。

综上，目前聚酯环节运行较为健康，除了POY之外，其他主流聚酯产品均有较为可观的生产利润，这意味着6月份聚酯环节开工率有望延续，pta需求保持稳定。

五、pta库存高压难化解

截至2020年6月5日，pta社会库存379万吨。尽管5月底受汉邦石化220万吨/年的pta装置停车的影响，pta社会库存有所下降，但是整体去库幅度非常小，不足以扭转中长期pta供需过剩的行业格局。展望6月份，供应端，由于pta加工费处于高位，暂时没有新增检修跟进，汉邦石化预计在6月15日附近重启，6月底恒力250万吨/年的pta装置即将投产，届时供应压力将进一步加剧。需求端来看，聚酯高负荷有望延续，需求较5月份变动不大。因此，pta6月份前期供需有望实现宽松平衡。但随着新装置的投产，远期库存仍有继续向上累积的动力。

六、总结与操作建议

5月份，pta跟随原油，重心震荡上行。展望6月份，主要产油国同意延长减产协议至7月末，同时在5月到6月无法实现100%减产的国家需要在7月至9月进行补偿，OPEC+减产决心坚定，中长期国际油价重心有望继续抬升。对pta而言，其成本重心将继续上移。从供需来看，6月份pta供需有望实现宽松平衡，但月底恒力250万吨/年的新增产能有望投放，届时供需有走弱的预期。目前pta加工费在800-900元/吨之间，高加工费下，pta工厂生产积极性高，供应压力暂难缓解。此外，近期受汉邦石化220万吨/年的装置停车的影响，pta迎来小幅去库，据悉该套装置或在6月中重启，中下旬pta或重回小幅累库状态。需求端来看，聚酯环节表现稳健，库存不高，利润尚可；终端织造行业外贸订单有所恢复，但据悉并不稳定，需求恢复预期有待观察。综上，6月份前期pta供应压力尚可，但中下旬压力或逐渐增大，尤其是月底新产能投放压力；需求端目前表现稳健，pta前期有望实现宽松平衡，但下旬或重回小幅累库。整体期货价格重心将在原油的带动下，抬升至3600-3900元/吨，可逢低适当买入，波段操作为宜。

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