硅锰期货波动剧烈 能够支撑起整个黑色下跌趋势？-第3页

从国家层面去看南非的“封国”已经逐渐放松，那后期南非国内的锰矿供应到底能不能供应上呢？我们从政府和矿山的网站了解到，露天开采矿山已经允许100%复工，但深井采矿作业恢复50%左右。从复工程度上看，并没有完全满产，从这个层面上看，供应可能短期内难以完全恢复。再从南非地区货运总量同比上看，（由于数据只公布到1月份，我们预测2月至3月的货运总量）可以看到的问题是，全国货运量出现明显的下滑。反应出南非受到疫情影响国内运输暂时并没有恢复，在这种预期和现实下港口锰矿库存是我们值得关注的点。我们评估来看，港口库存相对偏紧，货物基本只够交付前期贸易商订货。后期的订货到底什么情况暂时我们不好去评估。总体来看，南非政府逐渐放松了管控，后期发运量会逐渐恢复，至暗时刻已经逐渐过去，后期也情况会逐渐变好，但也不排除感染人数增多导致再次封国。

二、锰矿贸易商利润丰厚，国外矿山报价走高

此次因为南非“封国”带动的其实是锰矿价格的快速上涨，我们以南非半碳酸为例，在南非事件爆发之前天津港(5.36 +1.71%,诊股)的价格为38元/吨度，一路上涨至目前报价58元/吨度，整体上涨52%。锰矿的快速上涨其实从锰矿内部带来两个情况，第一、推高国外矿山报价。从umk的报价上看，6-7月份南非矿的报价在6.98美金/吨度，环比上涨2.28美金/吨度，上涨幅度为62%。第二、锰矿价格上涨导致贸易商利润扩大幅度明显。从我们跟踪的锰矿内外价差上看，4月份锰矿贸易商利润扩幅明显。这种锰矿价格快速上涨其实带来两个问题，第一、远期价格上涨导致人们对未来硅锰生产成本提高的预期。第二、锰矿的高利润势必会带动非主流进口量增加，并且导致后期进口量上涨。对于硅锰生产成本上涨无疑的，但是在整个行情发展过程中，成本只是作为一个支撑线而并不能成为推动行情上涨的主要动力。至于锰矿的高利润这个问题才是核心问题，高利润大概率会引起非主流矿，或者其他受疫情影响较小的国家锰矿资源向中国倾斜，并且叠加国外因疫情导致锰矿需求下降多余锰矿资源也会一定程度流向中国。（具体经验可以参考铁矿进口情况，类似性较高。）