南非闭关下锰矿供应减量 短期宜做多硅锰期货

正如我们之前报告所说，短期内做多硅锰期货09合约。16日硅锰期货近远月合约大幅上行，挑战7200一线压力位，背后主要矛盾仍然围绕南非闭关而造成的锰矿供应减量。

在我们之前的报告硅锰专题：海外疫情下的锰矿供需中提到过，如果海外疫情扩散或会影响海外锰矿的供给，第一是锰矿山的生产，第二为港口运输出现问题。我们认为，目前的主要矛盾是海外锰矿出口国的生产出现问题，而后期在南非回复正常生产后则会转为运力的回复程度(对于这个要点的分析请见后续报告)。

就目前的官方消息称，南非的全国封锁期限在原本2020年3月26日23:59分开始实施为期21天全国封锁的基础上将会延长14天至5月1日，这对于盘面来说是利多情绪。南非的锰矿山Tshipi Boraw锰矿山从4月14日恢复运营，这对于盘面来说是利空情绪，但是这实属远水难解近渴，目前南非只有一个港口运营，主要为运输必需品，而非商品。而且南非境内汽运、火运全部停滞，所以恢复生产且恢复正常运输和出口仍需较长时间。

从目前来看，其实多空双方都有各自的理由。多头核心观点为：锰矿的实际影响并没有完全显现出来，而且锰矿的价格还有很大的上涨空间。南非锰矿运抵我国需要30天左右，3月26日停止发运而产生的实际影响将会从4月26日左右开始体现，预计从4月下旬开始至5月份，来自南非的锰矿运抵量将会降为0。而考虑到今年二季度钢厂的开工率环比将会有所上行，根据我们测算5月份锰矿运抵量将会下降40%以上，5月份锰矿港口库存将会去化至330万吨左右，大概可满足我国使用5周。而目前的港口锰矿现货价格对比5周库存量来说，仍有较大的上涨空间。空头核心观点为：疫情导致海外需求的下降会以订单减量的方式传递到全球的钢厂，而钢厂产量的下降将会导致对于硅锰需求的下降，加之对于国内需求的持续性并不看好，所以认为硅锰的需求走弱将不支撑其价格。我们认为，今年二季度由于国内疫情影响逐渐弱化，终端需求有一定的赶工存在，而二季度之后，中国或将陪着海外其他国家跑过疫情的后半段。疫情使海外订单的减少会给钢厂带来一定的压力，三四季度国内钢厂开工率下降确实是大概率。所以我们对于三四季度钢厂的需求也并不抱有乐观态度。