全球镍市场供应格局分析

菲律宾在全球以及中国镍矿供应方面有举足轻重的地位。但考虑到目前是雨季，以目前的禁运情况来看，影响程度较小，可控制在2%以内，这种情况下禁运对价格影响不大。但是若影响范围扩大，或时间拉长，都将对镍矿供应影响有超线性影响，届时影响将上升至5%甚至10%以上。

印尼目前来看镍矿重新恢复出口的可能性并不高，若后期有进一步进展，将及时跟进。目前印尼暂无影响到镍铁出口的情况，镍铁出口受影响的概率依然较小。若印尼的隔离措施扩大至大K岛和小K岛，或者采取封国等影响全球贸易的措施，将使得我国镍资源供应最多减少近20%，每月影响约2万镍吨。

从供应端的角度来看，若疫情影响持续扩大，一旦贸易受阻，从供应端来看，镍价受到的影响都不容小觑，镍价有向上弹性。

结合需求端来看，国内的需求正在有序恢复，但海外市场的需求则有较大担忧。镍的最大下游不锈钢的直接出口比例相对较小，目前降至10%左右。若双边贸易受阻，可以对冲部分进口原料影响。但若考虑到间接出口的话，海外欧美市场的订单纷纷下降，更陆续有行业传出订单取消的消息，整体海外市场的需求可能将大幅下滑，出口影响有可能放大至20%。

目前，上游供应端影响暂未明显显现，但需求端的疲软和市场避险情绪的升温使得镍价承压。后期若供应端影响升温，则镍价仍有上行空间。二季度预计镍价将逐渐筑底等待回升时机。虽然海外市场的疫情影响使得市场运行不稳定，但若疫情影响至运输领域，从镍矿供应的角度来看，菲律宾镍矿和印尼镍铁出口受影响使得镍价上涨的概率较大，因此可以考虑逐步轻仓建立部分多头仓位，或买入看涨期权。