二季度铝价预计先抑后扬 拐点未清晰前勿轻易抄底-第5页

总的来说，电解铝产业会先挤压上游环节利润，若持续一个月以1000-1500元/吨亏损，或吨铝亏损再度扩大，将可能引发电解铝行业规模性减产。

四、消费增速与市场表现

4.1、国内一季度消费负增长，二季度有望进行修复

春节叠加节后疫情影响，多数终端需求陷入冰点，如1-2月汽车产销同比下滑超过27%，多地停止房地产销售等。按季度表观消费来考察，测算一季度电解铝消费增长-3.9%，2019年同期的增速是0.5%。结合产出和消费的历史数据，以及疫情后消费修复情况，预计二季度消费增速有望回升至1%左右，去库40万吨。

4.2、房地产提供增量、汽车产销逐渐回暖、但铝材出口成为主要拖累项

从施工面积的提速到房地产开发投资完成额的安装工程同比回升，可以预见2020年房地产竣工将稳步提高，是今年铝消费的主要增量来源。从政策角度看，房地产仍有望成为对冲经济下行风险的备选项，更多的“因城施策”局部放松会出现。2月，有超过60个城市发布了不同程度的房地产调控政策：内容涵盖放宽预售条件、减少企业资金压力、延缓公积金月供以及下调公积金首付比例等。随着人员到岗，二季度房地产存赶工预期，对铝消费构成正向支撑。

汽车板块一季度受疫情冲击明显，呈现产销大幅收缩的状态，中汽协数据显示，2020年2月，中国汽车产销量分别为28.5万辆和31万辆，较去年同期分别下滑79.8%和79.1%，预计一季度产销量下滑45%左右。中汽协建议相关部门尽快出台政策以激发消费潜力，已有部分城市开始汽车消费推动工作，天猫购物节对汽车购买咨询的人数较春节呈倍数增长。政策刺激加上一季度的消费释放，二季度汽车产销有望逐渐回暖。