二季度铝价预计先抑后扬 拐点未清晰前勿轻易抄底-第2页

风险因素：海外疫情变动超预期；国内电解铝规模性减产提前。

一、一季度铝市场回顾——疫情两度冲击，铝价创新低

2020年一季度全球笼罩在新冠病毒的阴影下，叠加原油供需失衡双重利空，全球各类风险资产暴跌，尽管以美联储为首的央行祭出降息和宽松量化组合刺激，但仍未能力挽狂澜，铝价亦节节败退，关键价位连续失守。

国内方面，中国政府率先打响新冠病毒抗疫战，春节前启动对武汉进行了封闭管理，其他各省份亦对流动人员进行跟踪管理，加大防控力度，全国除了部分工业运转外，其他经济活动接近停止状态。经过一个多月的积极抗疫，国内疫情管控取得卓越成效，本地新增病例逐渐下降至零。但是，当国内逐渐开始逐渐复工、复产之际，海外新冠病毒大面积爆发，使得原来看到回升希望的铝价再次被拖入漫漫的跌势之中，3月19日沪铝盘中更是跌停。截止3月20日，沪铝主力合约报收11995元/吨，季度跌幅14.99%。

海外市场，日本、韩国、新加坡等国家率先爆发疫情，但总体找到了适合本国国情的防控方式，并未造成市场恐慌。随后，病毒在欧美国家零星报出，但欧美国家及人民对病毒防御掉以轻心，错过了病毒防控的最佳时机。意大利率先沦陷，西班牙、法国等国新增确诊人数快速上升；美国媒体前期更是将其国内的新冠病毒归为普通流感，直到3月3日夜间美联储宣布降息50BP，比3月18日议息会议提前了2周，是金融危机以来第一次降息50BP，3月15日，美联储再次紧急宣布降息，将基准利率降至0%-0.25%水平，降息幅度达100个基点，这是美联储史上规模最大的单日降息幅度，加上美国新增确诊病例增加，市场担忧美国疫情大面积爆发损害经济，美股连续暴跌并发生了四次熔断，恐慌性情绪蔓延，有色金属价格在3月中旬开始较其他大类资产补跌，LME三个月期铝价在一季度创下年内低点1575美元/吨。截止3月20日，伦铝报收1577美元/吨，季度跌幅12.53%。