恐慌情绪叠加流动性踩踏等影响内外铝价大幅回落-第3页

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2020-4-8 15:57:46

展望二季度铝市，在国内疫情持续好转的情况下，目前各类型企业的复产复工条件均已具备。伴随原料供应的恢复，此前被动压缩的氧化铝产能将会继续修复。在现货供应边际增加的情况下，受制于现金流等因素，现货端的销售压力或迫使价格主动做出调整。换言之，成本端的再度下移趋势已经确定，对应的铝厂利润也将被动修复。

一季度铝锭现货价格大幅回落，截至3月20日，长江现货A00铝锭现货报价11800元/吨，较上季度末下降2650元/吨。现货对当月贴水100元/吨，较上季度下降250元/吨。一季度作为传统的消费淡季，在季节性因素的影响下，需求端的周期性不振本身存在制约铝价表现的基础。叠加突如其来的新冠肺炎疫情影响，在防疫措施严厉以及人员返岗受阻等多方面因素的制约下，现货市场的冷清状态难以迅速恢复。虽然现货成交可以通过网络异地处理，但在仓储物流效率低下，终端复工返产艰难的情况下，实际成交数量较为有限。在绝对价格下探的初期，某大户企业曾一度表现出积极的备货姿态。但随着期铝价格的持续回落，因需求增长出现瓶颈使得其主动挺价意愿开始回落。在脱离了人为力量的主动干扰之后，因库存仓单量的大幅积累使得市场的观望态度一再延续。随着期货铝价大幅下探至12000以下，市场的悲观预期叠加保值盘的抛售换现，更是加重了价格回落的市场风险。在交易时间进入二季度后，国内需求端将会进入产能修复的最后阶段，内需增量的边际扩张虽有利于价格的跌式企稳。但在外需疲软的悲观预期下，整体的消费乏力或难给予现货价格更多支撑。

截止3月20日，LME铝库存为1069925吨，环比上季度末下降416625吨；国内主要地区铝锭社会库存合计168.9万吨，环比上季度上涨109.7万吨。一季度国内库存在供应端冲击较轻，产能运行较为稳定的情况下，产量释放较为平稳。而需求端在季节性回落的前提下，不但延续了春节前的垒库趋势，同时还在需求被动回落的情况下，垒库幅度远超预期中的季节性走势。并且还要注意到，此前因交通运输不畅使得不少铝锭产成品积压在沿途站台。在国内物流运输逐渐恢复的情况下，入库量的持续增长或与供应端的变化出现脱钩。同时在国内需求修复至边际后，因外需订单疲软带来的消费恶化或令目前的垒库趋势继续延续，二季度或难出现库存拐点。

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