春意渐浓，万物复苏，值此季春时节，LPG期货将于3月30日在大商所挂盘交易。这一品种是全球第一个以混合气为标的的液化石油气期货，也是我国第一个气体能源期货品种。随着大商所进一步发布期货合约上市交易有关事项及挂牌基准价的通知，我们特为您补充聚焦新品种上市的注意事项及LPG期货上市初期的行情和策略展望。
图：民用气市场价
图：醚后碳四-民用气价差
中东丙烷离岸价自3月初的425美元/吨连续下跌至23日的150美元/吨，并于26日回升至190美元/吨。中东市场受原油增产供应宽松和疫情扩散需求减弱的双重利空影响连续下行，前期市场价格对于利空预期已反映的较为充分，边际来看市场情绪改善的可能性增强。由于印度推广燃料清洁化，其LPG进口量近年维持较高增速，已成为全球第二大LPG进口国。疫情扩散后印度宣布封城21天，加之印度的LPG普及度已较高，年初以来进口增长放缓，市场一度对南亚地区燃料需求产生担忧。目前印度政府宣布将在未来三个月向全国8300万户贫困家庭免费供应LPG燃料，这一政策的推行有望提振南亚市场需求，支撑国际LPG价格走势。
图：印度LPG进口量
自2018年以来由于关税问题中国市场对北美货关闭，中东-北美货源价差走阔导致日韩进口结构变化，从过去以中东货为主变为去年80%以上进口来源自美国，而华东-日本丙烷到岸价价差也从过去的接近为0不断走阔。2月起中国允许企业申请后豁免美国丙烷关税，受中国市场对美开放的挺价情绪支撑，北美丙烷在本轮降价中降幅远小于中东，拉动华东-日本价差走低，远东市场上中东-北美货源价差收敛趋势明显。印度和东南亚地区去年起已有部分美国货源流入，由于该地区到中东航运时间短，便于进行现货采购，这部分市场份额在两地价差收敛后能为中东价格提供支撑。
图：华东-日本CFR丙烷价差
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