LPG期货上市初期行情和策略展望-第2页

各厂库出库费用实行最高限价，如下表所示：

图：交割厂库分布

资料来源：大商所，国投安信期货

目前基准地标准仓单最大量7.1万吨，3550手；厂库总计标准仓单最大量11.1万吨，5550手。由于规定发货时间为20天，各库标准仓单最大量便也设置为日发货速度的20倍。目前大商所对LPG合约交割月限仓为500手、1万吨，由此来看目前的厂库库容能够保障初期交割的顺利进行。

相关费用

目前大商所对LPG期货交易、交割费用规定如下：合约交易手续费为6元/手，标准仓单转让货款收付业务手续费为1元/吨，仓储费定为1元/吨·天。

2.LPG行情展望：低价进口货施压华南市场，供需仍待边际改善

国内市场在春节后因疫情影响价格有所松动，3月初以来欧佩克增产预期带动中东丙烷价格持续暴跌，国内市场跟随其加速下行。国内需求虽因全面复工和餐饮业开放有望回暖，但烷基化和MTBE装置开工率仍处同期低位，民用燃料占比更大的华南市场外放量同比水平弱于全国，需求环节中受影响较大的汽油添加剂和餐饮燃料这两个环节同比仍处谷底。3月28日商务部发言人表示目前全国餐饮业复工率达80%，营业额达同期35%左右，后期燃料需求或陆续恢复。工业需求中PDH路线因丙烯降价幅度较小而盈利能力较好，3月初开工率已约60%。考虑到二季度进入需求淡季，从疫情低谷中环比改善的LPG总体需求仍难言乐观。

图：PDH毛利

年初国内市场本可通过供需弱平衡实现价格弱势趋稳，但由于维也纳阵营减产谈判破裂带动国际丙烷市场暴跌，进口成本坍塌导致华南华东LPG率先降价。由于华南市场与国际市场联动性更强，体现出前期涨价强于北方市场，2月需求驱动时降价弱于北方市场，并在3月后本轮进口成本驱动降价中超跌的现象。通常华南民用气价格低于华北，但去年以来工业需求率先走弱，尤其是汽油添加剂路线受疫情影响严重，其中代表性原料气醚后碳四价格走弱明显，作为原料气重要供需地的北方地区民用气市场受到工业气挤压更显弱势，一度出现民用气市场南北倒挂的现象。后期需求恢复和进口成本驱动的两大基调将修复这一现象，华南市场再度成为价格洼地后对全国市场的价格指导性将再度增强。