郑棉期货跌幅基本到位 预计第二季度开始筑底

关注棉花期货的朋友们，我们再一次见证了历史，我们是幸运的。3月24日CF2005合约当日跌破10000元/吨最低至9935元/吨，9935元/吨价格是郑棉5月合约上市交易至今以来的最低价格。春节假期至今，国内外棉价呈现了同步大幅下跌的表现，疫情在全球扩散后严重削弱纺织消费需求，国际油价倾泻式下跌对纺织纤维原料成本再以重拳打击，需求走弱叠加成本走弱共同形成了本阶段行情演绎的主旋律。

一、主要下跌驱动回顾

1、疫情扩散的影响

第一阶段，新冠疫情在国内爆发传播后，国家出台落实了各项有效措施防控疫情蔓延，为全力配合国家打赢疫情战，国内各地区各大纺织品交易、生产地集群或企业针对春节节后开市复工时间做出积极响应，企业开工时间明确向后推迟，具体复工复产时间另行通知。春节期间，涉及医用口罩和医用防护服生产的工厂召回工人连续制造医用防护用品，在纺织行业中这类企业新订单有效增大，但由于无纺布生产用纤维主要是丙纶（PP）、涤纶（PET），涉棉类纤维产品较少，对纯棉类消费刺激有限，除个别纯棉水刺无纺布产品的企业新订单将会增加。截至今年2月，国内棉花商业库存497万吨，工业库存72万吨，工商业库存总和同比2016年同期提高138%，供应总量自2019年12月至今连续3个月降幅较小，无明显降低。

第二阶段，疫情由国内扩散防控转向严格境外输入后，全球大部分国家陆续出现新冠病例，疫情在海外地区扩散升级后，全球资本市场出现震动，经济需求预期开始整体下行。国内今年1-2月份规模以上工业增加值下降13.5%，其中纺织业下降27.2%，纱线和坯布月度产量下降明显，国纺织消费严重降级。同期，纺织品服装出口下降，国外市场需求降低继续利空纺织原料消费。据海关统计，2020年1-2月我国出口纺织纱线、织物及制品137.725亿美元，同比下降19.9%。2020年1-2月我国出口服装及衣着附件160.623亿美元，同比下降20.0%。内需和外贸出口下降是今年纺织、织造企业开机率下降的主要原因，市场预估以上企业在第二季度因近期新订单取消或缩减导致产能将继续下降。

图1：棉纺织行业采购经理人指数

资料来源：中国棉花信息网，国投安信期货

图2：织造和印染加工

资料来源：国家统计局，国投安信期货