油价暴跌冲击下 国内苯乙烯基本面分析

摘要

原油价格变动之大超出了大部分市场参与者的预期，短期内油价或将成为影响苯乙烯价格的重要变量。然而，系统性风险的影响很难长期主导苯乙烯的中长期走势，后期回归到行业基本面仍然是大势所趋。在油价下跌风暴的冲击之下，国内苯乙烯的基本面也逐渐开始酝酿出好转的迹象。

苯乙烯产业链的复工已经逐渐开启：主要下游行业中复工情况最好的当属EPS行业。至3月初时EPS行业的开工率已经恢复至37.22%。接近2018年同期开工率水平，但是较2019年同期水平偏低。中短期内，随着华东、华南地区大多数下游完成复工，以及EPS去库的进一步深化，3月至4月期间EPS行业开工仍然有进一步上行的可能。

PS以及ABS行业的开工率修复情况略慢于EPS行业。截止3月6日，PS行业开工率为51.74%，而ABS行业开工率目前恢复至69%。疫情冲击方面，PS节后开工率的降幅约为20%，且其中部分是由季节性因素导致的开工减损；而ABS行业节后开工率降幅最高一度超过40%。因此ABS行业受到疫情的直接冲击更为明显。产能恢复进度方面，PS行业的开工率恢复也略小于ABS行业。

韩国乐天化学大山工厂爆炸对苯乙烯产业链的影响：从直接影响来看，此次韩国装置的爆炸对中国国内供需格局影响较为有限。首先从进口总量的角度来看，我国进口来自韩国的苯乙烯占比已经回落至4.67%，且大山工厂生产的苯乙烯多为自身消化，因此对于国内市场的影响就更加可以忽略不计了。其次，随着国内苯乙烯港口库存的高企和国内产品价格的暴跌，近期到港量已经出现明显收缩，进口因素对于供需面的影响在中短期内都将成为次要因素。