油价暴跌冲击下 国内苯乙烯基本面分析-第5页

三、韩国乐天化学工厂爆炸对苯乙烯产业链的影响

3月4日凌晨，韩国乐天化学大山工厂发生爆炸，爆炸的中心为该厂的石油裂解装置，此次爆炸波及范围较广。受其影响，该厂多条生产线被关闭并且重启时间不明，其中包括苯乙烯产能58万吨，纯苯产能24万吨。

从直接影响来看，此次韩国装置的爆炸对中国国内供需格局影响较为有限。首先从进口总量的角度来看，我国进口来自韩国的苯乙烯占比已经回落至4.67%，韩国货源对中国市场的整体影响力已今非昔比。而且，大山工厂生产的苯乙烯多为自身消化，因此对于国内市场的影响就更加可以忽略不计。最后，随着国内苯乙烯港口库存的高企和国内苯乙烯价格的暴跌，近期到港量已经出现明显收缩，进口因素对于供需面的影响在中短期内都将成为次要因素。

此次大山工厂的爆炸事件对于苯乙烯产业链的影响或从下游ABS产品方面进行体现。在第二部分中我们已经提及ABS产品目前利润较好，且韩国乐天ABS装置占全韩ABS产能比例高达30%，短期内工厂为了维持ABS产量或仍可以通过外采原料的方式进行生产。但也不能够排除未来ABS减产的可能性，而进口货源的减少会使得国内ABS格局偏紧，最终可能以下游倒逼上游的方式，通过推动下游ABS开工修复间接影响上游苯乙烯的价格。

四、后期苯乙烯价格走势展望

原油价格的波动无疑会是短期苯乙烯行情中最主要的影响因素。我们认为，油价对于苯乙烯价格的影响主要体现在三个方面：(1)成本支撑的层面：原油价格与苯乙烯的两大上游纯苯和乙烯均有较高的相关性。在当前苯乙烯库存高企，供大于求的背景下，成本端的支撑水平对于价格有较高的指引作用，3月9日原油的暴跌导致华东纯苯价格出现近10%的下跌，成本重心有明显下移。(2)对未来宏观经济的预期：原油价格的暴跌一定程度上和近期海外蔓延的新冠肺炎事件形成合力，使得投资者对未来全球宏观经济的增速产生了较为悲观的预期，直接结果就是大宗商品的全线普跌。(3)市场悲观情绪的爆发：与预期相伴出现的就是投资者的极端情绪，在行为金融的理论体系下，投资者对于信息往往会出现过度反应，放大信息对资产价格的影响。