油价暴跌冲击下国内苯乙烯基本面分析-第3页

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2020-3-12 13:54:56

原油价格变动之大超出了大部分市场参与者的预期，短期内油价或将成为影响苯乙烯价格的重要变量。然而，系统性风险的影响很难长期主导苯乙烯的中长期走势，后期回归到行业基本面仍然是大势所趋。在油价下跌风暴的冲击之下，国内苯乙烯的基本面也逐渐开始酝酿出好转的迹象。

值得注意的是，虽然EPS行业在2月期间复工进度较快，但是至2月末，当大部分EPS企业都完成复工之后，开工率的恢复速度出现了明显的减缓。这一复工进程模式较为符合此前专题的预期：企业复工仅仅是下游需求恢复的第一步，进一步的恢复将取决于产业链库存去化情况以及终端需求恢复情况。

从库存去化程度来看，EPS当前库存仍然高企。根据隆众资讯数据统计，EPS样本企业的产成品库存达到2.96万吨，春节前水平约为1.44万吨，库存接近翻番。而从变化趋势来看，3月5日当周EPS库存已经有见顶回落的迹象，去库已经逐渐开始。终端下游方面，人工不足以及新订单不足依旧影响着整体终端的需求表现。

中短期内，随着华东、华南地区大多数下游完成复工，以及EPS去库的进一步深化，3月至4月期间EPS行业开工仍然有进一步上行的可能。投资者现阶段可以着重对工厂库存的去化情况进行跟踪，对于行业去库趋势进一步确认。

油价暴跌冲击下国内苯乙烯基本面分析

PS以及ABS行业的开工率修复情况略慢于EPS行业。截止3月6日，PS行业开工率为51.74%，而ABS行业开工率目前恢复至69%。疫情冲击方面，PS节后开工率的降幅约为20%，且其中部分是由季节性因素导致的开工减损；而ABS行业节后开工率降幅最高，一度超过40%。因此ABS行业受到疫情的直接冲击更为明显。产能恢复进度方面，PS行业的开工率恢复也略小于ABS行业。

从开工率变化的驱动因素进行分析，驱动PS行业开工率回升的主要因素是前期停车企业的复工，而对于ABS行业而言，企业的主动增减负荷是主要影响因素。我们预期至3月下旬之前，PS行业的开工率将保持目前的微幅增长趋势。根据近期PS装置的信息统计，在三月初集中重启后，短期内暂无新增装置重启的信息。至3月下旬，终端下游中的大型家电厂或会出现显著的负荷提升，若预期兑现，则终端的恢复将能够带动PS行业更有效去库并促使行业开工进一步修复。

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