近期受疫情影响,以美股为代表的全球股市暴跌,而原油、有色金属等大宗商品价格亦同步大幅下行。对于这种现象,本文详细分析了历次由股票暴跌期间大宗商品价格的表现,以期为后市大宗商品行情的演变提供相关参考。
伴随股市暴跌,全球大宗商品价格亦大幅下行,甚至出现了极为反常的现象,即作为避险资产的贵金属也遭到抛售,价格从高点大幅回落。
下文详细分析了危机期间大宗商品价格的表现,涉及原油、贵金属、铜、棉花、原糖、大豆以及天然橡胶等品种。
原油方面
(1)1987年黑色星期一
20世纪80年代后期,国际油价处于完全市场化的初步阶段,欧洲的布伦特原油以及北美的WTI原油建立期货市场,此时原油期货价格在市场上仍未形成标杆地位。从布伦特与WTI库欣的现货价格走势来看,1987年10月19日“黑色星期一”前后,油价波动并不剧烈。布伦特与WTI库欣价格于当日分别下跌17美分和42美分。即便将视角放大至9月至11月期间,现货油价走势总体亦相对平稳。
(2)2000年互联网泡沫破裂
2000年互联网泡沫破裂前后,国际油价经历了一轮较为明显的大跌行情。布伦特及WTI期货价格从3月7日的31.9美元/桶和34.13美元/桶下跌至4月10日的21.3美元/桶和23.85美元/桶,期间累计跌幅分别为33.23%和30.12%。此次油价的暴跌如同众多风险资产一般,均始于美国股票市场的恐慌性抛售,原油市场自身的供需基本面并不存在严重问题。IEA数据显示,经合组织原油库存在2000年Q1处于低位,偏紧的市场供需并不支撑油价大幅下跌。相反,泡沫破裂之后,经合组织原油库存开启了一轮累库周期,这意味着原油市场的变化是危机发生后需求导向的反映。从价差结构上看,由于全球风险资产价格产生共振,B-W价差总体处于持稳态势,这意味着市场定价差异所导致的价格走势并未明显分化。
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