钢厂减产去库镍价承压-第4页

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2020-2-21 11:36:02

受下游复工迟缓的影响，短期国内原生镍需求减量相对供给端更为确定，低利润下钢厂主动减产去库存意愿强烈，我们预计2-3月份国内原生镍将持续呈现供应过剩格局，镍价弱势难改。

而从钢厂利润来看，目前钢厂利润微薄，按照当前各原辅料价格测算，304/2B不锈钢冷轧完全成本即期盈利已经降至100-200元/吨，接近记录低位。若后期镍铁价格继续坚挺报高，钢厂利润还将进一步压缩。除非不锈钢价格同步上涨，但是目前从贸易和下游开工上看，短期采购需求恐仍难以提振不锈钢价格。本周开始锡佛两地的不锈钢贸易成交逐步回升，但下游开工率依然不高，伴随青山300系热轧期货价调降，热轧现货及冷轧现货价格亦不同程度下调。就无锡地区下游加工企业复工情况来看，复工审核、人员到岗、仓库物流通行仍是主要的限制因素。

所以，这轮钢厂减产到底有多长的持续性，3月排产是否会进一步降低，要看不锈钢去库的程度以及钢厂利润的修复程度。我们预计在不锈钢主动去库结束前，不锈钢价格难涨，钢厂利润也难以明显修复，3月排产量预期难以走高。另外，华南某大型钢厂与华东某大型钢厂之间的市场份额争夺，也可能加剧不锈钢去库及价格下跌的压力。至于钢厂原辅料的供应问题，因为前期备库充裕，2月生产基本是没有问题的。但2月下旬将开始3月原辅料采购，如果到厂价格居高(主要是华南和华东汽运成本高，华北问题不大)，钢厂利润压缩，3月产量势必还会下降，所以反过来也会打破当前镍铁价格坚挺的局面。

在镍板其他消费领域，例如合金及电镀，因其占国内原生镍消费比例较小，且历年变动不大，因此基本上难以对镍价形成驱动。合金及电镀加工企业大多在春节期间停产，节后两周基本都没有复工计划，军工类的合金厂维持低负荷运行，部分企业推迟到3月初复工。

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