钢厂减产去库镍价承压-第3页

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2020-2-21 11:36:02

受下游复工迟缓的影响，短期国内原生镍需求减量相对供给端更为确定，低利润下钢厂主动减产去库存意愿强烈，我们预计2-3月份国内原生镍将持续呈现供应过剩格局，镍价弱势难改。

因此，整体上看我们认为当前下游复工仍相对迟缓，按照目前物流企业反馈的信息来看，至少要到3月初汽运司机才可能大规模到岗，汽运物流能力也会逐渐得到恢复。当然，这中间也需要看到返工人数、企业用电等多个指标回升来加以佐证。

需求减量明确：低利润格局下，钢厂主动减产去库存

从原生镍最大直接下游——不锈钢环节来看，当前不锈钢高库存叠加低利润，正在促使钢厂减产去库存。

目前300系不锈钢2月排产环比1月继续大降，3月如果去库缓慢，仍可能维持低产量。根据中联金的数据显示，今年1月300系不锈钢粗钢产量90.65万吨，环比去年12月减少22.26万吨；上周超过90%钢厂调整了2月生产计划，最新排产2月300系产量仅为76万吨，环比将下降14万吨。再参考上海钢联的数据来看，2月300系产量环比也将下降10万吨左右。这对应到镍金属消费的减量，大约在0.8-1.1万金属吨，折算到原生镍消费的减量(剔除废不锈的量)大约在0.7-0.9万金属吨。

我们认为钢厂此轮减产最直接的驱动来自两点：其一是高库存，其二是低利润。

不锈钢库存上看，目前不论是显性库存还是隐性库存均处在高位。从1月23日春节放假开始到现在，粗钢停销不停产，导致钢厂厂内库存快速累积(据悉接近120万吨)，社会库存也在攀升，无锡300系库存持续刷新记录高点，锡佛两地300系库存合计已经接近38.9万吨，也创下记录峰值。库存累积除了消费后移的影响外，主要还是因为物流运输受限。节后两周除太钢铁路运输可正常到货外，其他钢厂基本都存在到货困难，也有钢厂库存无法汽运出厂。因港口靠岸限制(太仓及江阴港到岸都有限制)，卸货后并无车辆载运，港口货物也堆积严重。在高库存下，我们预计钢厂短期主动去库意愿较强。

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