钢厂减产去库镍价承压-第5页

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2020-2-21 11:36:02

受下游复工迟缓的影响，短期国内原生镍需求减量相对供给端更为确定，低利润下钢厂主动减产去库存意愿强烈，我们预计2-3月份国内原生镍将持续呈现供应过剩格局，镍价弱势难改。

因此，就原生镍需求端来看，2月需求减量比较确定，不锈钢减产导致的原生镍减量大约在0.7-0.9万金属吨，叠加合金及电镀等消费减量，2月总需求减量至少接近0.9-1.1万金属吨。而3月目前来看，尽管下游复工在恢复，但不锈钢环节高库存叠加低利润，市场仍需要经历一段钢厂主动减产去库的煎熬时期，才能看到原生镍采购需求的显著提升。

供应减量不及需求：国内原料供应恢复，印尼投产进度不慢

受疫情影响，国内原生镍供给端目前也有减量预期，但是下降的幅度及供应受限的程度，我们认为都不及需求端。

首先，在国内镍铁产出上，我们预计2月国内镍铁产量环比降幅仅在0.3万金属吨。根据上海钢联数据显示，今年1月镍铁产量环比下降8.7%至5.16万金属吨，预计2月环比继续下降6%至4.85万金属吨，主要因减产、检修及复产计划延迟。镍铁国内产出下降，一方面是因为高成本冶炼产能已经亏损，低成本盈利也在收缩；另一方面则是节后两周镍铁辅料兰炭的供应紧张，迫使华北地区主要是内蒙和辽宁中小型镍铁厂减产，这部分企业原本节前备库就比较少，而疫情爆发后陕西榆林煤矿复工延后导致兰炭企业减产，兰炭发货遭遇物流限制，使得短时兰炭对下游供应吃紧。不过，上周开始陕西煤矿已经在逐步复工，兰炭供应预计将趋向宽松。

3月份，我们预计国内镍铁产量大概率环比2月持平，或略有小增，出现明显减量的可能性不大。尽管新投产能1季度投产的计划大概率会被延后，但是后期北方辅料供应逐步恢复，且在跌破铁厂成本之前，RKEF产能大面积减产的动力并不足，甚至有可能恢复部分因疫情影响而调降的产能负荷，使得3月镍铁产量小增。

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