对于螺矿比套利的全面解读-第7页

2017.29-2018.9:钢铁行业去产能，钢材利润扩张，螺矿比走高

2017年国内钢铁行业去产能大幕开启，钢材端大量违规及落后产能得到去除，钢材供应收缩，导致铁矿石需求下降，而由于我国铁矿石主要依赖进口，铁矿石供应端并未享受到国内供给侧红利，仍在继续扩张，使得螺矿走势强弱愈发明显，螺矿比在这段时间内大幅走高，并持续创历史新高。

2018.9-2019.8:去产能放松，国外矿山大幅减量，螺矿比走低

2018年采暖季限产政策上释放明显放松信号，国内钢铁行业供应受限程度明显减弱，铁矿石需求大幅增长，同时2019年年初三大矿山均遭遇严重不可抗力导致供应锐减，铁矿石供需矛盾激化，价格大涨，而螺纹钢在供给侧改革松绑后供应快速恢复，由紧平衡转向均衡，价格高位震荡，利润被动收缩，螺矿比出现逆转，快速走低。

2

螺矿比后市展望：2020年下半年开始或再度走高

2013年10月至今现货与期货指数的螺矿比分别为5.64和5.84，而目前最新的现货与期货指数的螺矿比5.31和5.53，处于近6年来的均值附近，相对中性偏低的位置。

对于后市，从螺纹钢来看，2017年开启的供给侧改革给钢铁行业带来了极其深刻的变化。长流程端，由于钢企高炉频繁遭遇限产，其在转炉环节对于废钢的利用程度大大增加，短流程端，受国家政策鼓励，短流程钢厂近年来投放了较多的新增产能。长短流程端共同的突出变化是，废钢在粗钢生产中占比日益提高，而废钢占比的提高使得粗钢供应自我调节的速度和能力变得更强，对于长流程钢厂而言，高炉对于产量的调节进度较慢，而转炉端可以灵活调节废钢的用量来控制产量，对于短流程钢厂而言，其开复工成本低廉且极为便利，同样能够实现产量的快速调节。而目前长短流程的废钢用量合计超过2亿吨/年，其中至少有1亿吨以上是能够实现快速调节的，占到全国粗钢总产量的10%，也就是说，在需求端不出现剧烈波动的情况下，供给端能够在短时间内迅速应对需求的变化进行调整，螺纹钢供需矛盾在未来较长的时间内很难出现深刻的积累，大概率还是维持高位宽幅震荡的格局；