新型肺炎快速发酵 节后油脂市场走向如何？

新型肺炎在春节期间快速发酵，对油脂市场产生了重大的影响。马盘大幅度下跌，可以看到的因素只有人民币贬值略微给出了一些支撑，这也让待在家里的我们不由得非常担心节后的盘面走势。下周一开盘后国内油脂期货价格面临大幅度回撤为大概率事件，但是从中长期角度考虑，不必过度悲观，也不必过度乐观，短期内保持观望可能是一个更加合理的策略。

先梳理一下产地基本面的情况，从供应端来看，1月份SPPOMA的连续增产数据以及年前资金调整等影响，油脂价格已经出现了大幅度的回调。随后1月1-20日MPOA给出17%的减产幅度，使得盘面出现了短暂的回调。单纯从产地角度考虑，后续供应端给出利好的可能性更大，在节前我们就曾经看好2月份之后印尼减产幅度可能给出比较大的支撑。从需求端来看，印度继续是老生常谈的不确定因素，而中国由于疫情的影响，后续的需求成为了新的变数。高频的马来出口数据表现尚可，如果按照目前的数据来推算，产地仍可能延续去库存的走势，主逻辑没有改变。

但是由于疫情的突然爆发，国内的情况成为了市场最为担忧的一点，美豆和马盘棕油的继续下跌也能看出国际市场对于中国疫情导致的悲观情绪。疫情的影响可以分为两点，首先是宏观方面，WHO(世界卫生组织)将中国新型肺炎定义为“PHEIC(国际关注突发公共卫生事件)”。简单来说，疫情来的突然，波及范围涉及很多国家。短期内国内经济形势或面临挑战，但是从长期角度来看，一旦疫情得到控制，对于经济企稳还是保持乐观的观点。

第二点影响在于国内油脂基本面情况，疫情对于油脂市场最大的冲击在于餐饮业，上班时间延迟，开学时间拖后，大家都不敢出去吃饭，中包装消费受到了很大的冲击。而家庭消费小包装油的量级与餐饮需求又相差甚远，在家做饭的消费增量远不足以弥补餐饮消费的消退，短期内将拖累油脂价格出现大幅的下跌。在悲观情绪下我们还是能看到两点乐观的因素，其一是复工延后，供应恢复的时点将后延；其二是目前针对疫情的应对措施较2003年非典疫情更加快速高效，我们有理由相信疫情将会得到及时的控制，届时需求的起色也将给市场带来利好。

总的来看，我们认为本次疫情对于油脂市场的影响也与疫情的发酵类似，来的急，波及范围广。在大家的努力下，对于疫情的及时控制抱有很大的信心，油脂需求的急跌反弹也是可以预期到的。下周一开盘后，预计价格将出现较大的回撤，所以我们建议在短期内以避险为主，暂时观望。在悲观情绪的影响下，价格很容易出现超跌的现象，疫情控制后价格可能会重回上升通道。