期权作为一种有效的风险管理工具，自诞生以来，取得了蓬勃的发展，非线性的损益结构以及不同月份、不同行权价的众多合约，为广大投资者提供了灵活多样的策略选择。
有效提升风险管理效果
期权作为一种有效的风险管理工具，自诞生以来，取得了蓬勃的发展，非线性的损益结构以及不同月份、不同行权价的众多合约，为广大投资者提供了灵活多样的策略选择。
自1973年芝加哥期权交易所（CBOE）推出场内期权以来，投资者对期权工具的认识和使用越来越广泛。2002年开始，CBOE陆续推出一系列期权策略指数。其中，BuyWrite指数、Put Protection指数、Collar指数等被广泛地应用于投资管理和风险管理领域。
表为CBOE期权策略指数说明
统计分析上表各期权策略指数历史数据，比较各个策略的历史收益及波动情况，如下图所示，纵轴为年化收益率，横轴为年化波动率，越接近左上角策略表现越好，气泡大小表示策略指数的夏普比率，其中SPTR为参考基准标普500全收益指数，统计区间为1986年7月至2019年11月。
图为CBOE期权策略指数收益波动对比
对比可以发现，长期来看，在美国市场卖出期权的增强收益策略（BXM、BXMC、BXMD和BXY），可以获得明显高于标的现货（SPTR）的投资收益，且策略波动率更低；买入看跌的期权保险策略PPUT，虽然可以大幅降低价格波动风险，但由于长期买入期权的成本累积，收益表现落后于基准；CLL其实就是大家比较熟知的期权领口策略，和CLLZ一样，都是企业在风险管理中经常使用的策略，二者均可以大幅降低价格波动风险，但由于通过卖出虚值看涨期权来降低保险成本，限制了标的大涨的收益可能，因此在收益率表现上，并没有非常明显的优势。
虽然不同期权策略指数的表现良莠不齐，但可以看出的一点是，运用期权，可以获得更低的收益波动，可以有效提高企业风险管理的效果。
温馨提示：请远离场外配资，谨防上当受骗。
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