期焦暴跌无法避免 节后盘面走势可能看螺纹

我们先来看2则消息：

一是山西临汾宏源提涨焦价100。

二是能源局要求煤矿加快复工保障供给。

第一则消息，宏源并非胡涨，说明焦炭供应局部区域偏紧，徐州方面跟进强化了这种判断。宇宙钢协表示痛心，警告“焦炭不是口罩”；宇宙焦协则表示内疚和自责，呼吁会员单位学习平煤神马倡导的“市场不好时顶住压力，市场好时保持定力”，钢焦联手抗击肺炎，共渡难关。

第二则刷存味道较浓。煤矿一般听发改委和安监局的，现在疫情爆发还要考虑卫健委意见。加快复工可能和地方政府的指令相冲突，但说明受工人返岗及物流影响，炼焦煤包括动力煤供给可能出现短期紧缺。

肺炎疫情对黑色需求的影响较为直观，对供给端的影响短期更多臆想在物流上。除此之外，近期焦企负荷降低的原因还与原料精煤的供应保障和副产品的爆库有关，这些都对双焦现货短期提供一定支撑。天黑卫星信号显示，山西个别焦企因余粮不多及副产品无车拉运开工不足30%。

目前焦炭整体库存相对稳定，库存结构出现一定变化。体现在：钢厂、港口库存略有下降，焦厂及在途库存小幅增加。焦钢博弈欲望降低，信心皆显不足。考虑到影响因素大部分体现短期效应，焦炭短期支撑较强，但后市调整恐难缺席。

期焦暴跌则是无法避免了。虽然双焦相对较强，节后盘面走势可能看螺大脸色（看螺纹能否封板，矿石一字无悬念），期焦跌停的概率是存在的。1780、1730、1680是3个重要观测点。虽然1750-1700是对军安全边际较高的伏击点之一，但那是基于正常情形的判断。肺炎疫情对黑色的影响已经远超2003非典，那么后续的发展可能存在相当不确定。给足预期，证伪预期，然后改变预期，是金融资本的一贯套路。另外要考虑悲观情绪或资本博弈导致的非理性下跌的出现。证伪预期的过程现货层面压力很大，故期货抄底需谨慎。

对于黑色强弱的排序，双焦相对较强是种共识。但我给出的排序是（从弱到强）：矿石—焦炭—螺卷—焦煤。与市面流行的焦炭—焦煤—矿石—螺卷，有些出入。

焦煤最强主要是考虑2001合约有一定空逼多倾向，2005估值相对被低估，虽然元月靓丽表现有所修复，但它本来就是防守品种，也侧面反映我对黑色整体是较为悲观的（如果乐观，焦炭毫无疑问是首选）。

螺纹相对看好主要是考虑到跌幅，焦矿在成材价值中成本占比6成左右，如果利润不变，成材下跌10%，焦矿跌幅应在16%左右，这也是做空（或做多）钢厂利润与做空（或做多）螺矿比、螺焦比的误区。

矿石最不乐观除了原料中供给影响较小外，估值极高也是重要因素。矿石价值被高估除了供需面外，金融资本的偏好也是重要驱动。在投机机构的“洗脑”下，钢厂及相关部门的认识及反制措施让人遗憾。希望这次能借机将其打回原形，让付出巨大代价的黑色供侧改成果留在国内。（中国工业和信息化部发布消息，2019年中国累计进口铁矿石10.7亿吨，微增0.5%，但是进口金额却高达1014.6亿美元，与去年相比剧增266.4亿美元（按当前汇率，计1824亿元人民币），浪费了大量外汇资源，严重影响了下游钢铁制造业的利润，成本蔓延到整个社会生产的其它方面，后果相当严重。）

现货短期有支撑，期焦走势不容乐观。我建议的应对策略是：

一、钢厂，老老实实的保障供给安全。

二、有期现融合条件的贸易商，可以考虑抛现买期套利。

三、普通投资者，抄底需谨慎，要抄抄09。

如果讲信心的话，我对今年焦炭不悲观。焦化产业升级已在路上，焦企对吨焦200的利润要有信心，因为这200更多体现的是投资回报，金融资本及资讯平台对煤焦的利润可能存在一定误判。

突如其来的肺炎疫情，改变了预期，改变了黑色路径。在春暖花开来临之前，我们仍需面对漫漫寒冬......