2019年白糖市场回顾与2020年展望:可考虑用牛市看涨期权价差策略-第3页

到2019年10月底，巴西中南部产区已生产食糖2522.3万吨，与上年同期相比小幅增加了3.3%。由于天气较为干旱，该地区预计即将停榨，与往年提前一个多月。这样，全年食糖总产量未必能够高于上年。印度糖厂预计将于11月下旬开榨，较上年推迟两周左右。根据印度食品部的预测，2019/20年度食糖产量可能在2850万吨左右，较2018/19年度减产460万吨左右。泰国糖厂协会（TSMC）预测，2019/20年度食糖产量可能会降至1200万吨，较上年度减产180万吨。

目前印度、泰国尚未大规模开榨，本年度食糖产量应该等到2020年2月以后才基本确定。而巴西中南部主产区或许要到4月份才开榨，所以2020年全球食糖供应形势可能要在二季度方能明朗。

二、国内食糖增产周期可能结束

1、2019/20年度食糖或进入减产周期

由于糖价相对较低，2019年糖料作物种植面积有所萎缩，预计2019/20年度国内食糖产量会小幅减产至1050万吨，较上年减少约26万吨。目前甜菜和甘蔗收购价基本保持稳定，2020年糖料种植面积预计不会显著增加，2020/21年度食糖产量可能还会稳中有降。

据2019年11月昆明糖会预测，2019/20年度全国食糖总产量将达到1050万吨左右，甘蔗糖产区会有所减产，而甜菜糖产区除黑龙江之外可能将增产。不过，由于天气因素的影响，甘蔗糖产量目前还不能做出准确预测。

2、外糖进口或许有所放松

据海关统计，2018年10月~2019年9月的2018/9制糖年累计进口食糖324万吨，较2017/18制糖年的进口量增加了81万吨。2019年1~9月进口食糖数量达到284万吨，较2018年同期增加了53万吨，似乎对进口糖的控制有所放松。此外，国内外食糖价差处于历史偏高水平对进口也有刺激作用。自2017年起对配额外进口糖开始征收特别保障关税，第一年税率为45%（加上配额外关税50%，实际税率是95%。以下类推），第二年下调至40%，2019年5月到2020年5月下调至35%。但这只是针对配额外的进口食糖，而此外每年都有194.5万吨的进口配额，可见其实大部分进口糖的成本更低。