南疆调研：新棉品质不佳 陈棉去库加速-第2页

综合而言，新疆减产消息并非空穴来风，但考虑地区差异以及本年衣分提高影响，个人判断本年全国减产幅度在5%左右，绝对值或在25~30万吨，市场炒作预期减产10%以上传言或过于悲观。同时考虑到陈棉库存高企，减产并不能改变短期供过于求总体格局，对行情的影响或偏重于短期炒作为主，市场价格或已有充分反应，且有过度反应之嫌。

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籽棉价格上涨，轧花利润收窄

受前期棉花价格持续下跌影响，今年新疆整体开秤价偏低，且北疆低于南疆。但自开秤以来，随着皮棉价格持续反弹以及轧花厂抢收现象加剧，籽棉收购价格一路水涨船高，整体涨幅约10%，高于皮棉价格涨幅，导致轧花厂加工利润较前期有所收窄。

开秤前及开秤初期，轧花厂普遍较为谨慎，但随着籽棉集中上市后抢收现象愈演愈烈，市场原本预计本年度或有相当部分轧花厂因资金问题退出收购，但实际退出者寥寥，叠加兵团团场改革出让或出租的轧花厂（部分存在保底收购量协议）影响，抢收现象日趋激烈。当然究其根源，当前新疆地区轧花加工产能严重过剩仍是根本原因，而且近年来抢收现象年年出现，只是今年来得比以往年度更晚一些。对于轧花厂而言，只要加工利润能够覆盖其现金成本（人工、电费等，不含折旧、资金成本）即有动力继续收购，而目前大部分轧花厂加工费水平仍显著高于其现金成本。

调研期间，按照不同地区平均收购价格以及1000元/吨加工费测算皮棉成本详见下表，按照当前现货销售价格，南疆大部分区域轧花利润处于持平或亏损状态。但考虑到十一之后籽棉收购价格呈持续上升态势，估测南疆轧花厂从开秤至今皮棉平均成本约在12500元/吨左右，部分前期收购量较大轧花厂平均成本甚至可以达到12000元/吨以下，接近于北疆平均成本。综合而言，本年度截至目前轧花厂综合利润与以前年度相比仍有显著改善。