中美阶段和谈对豆粕的影响评估

人们总是有一种错觉，以为事事都能预测和掌控，但量子力学中里详尽地阐述了电子的位置和速度是都可以概率分布函数去做追踪，但却只能以牺牲速度预测精度去预测位置，正如大势上中美关系一定存在最终和解的时点，但却很难预测到是什么时点。历史车轮滚滚向前，但过程不总是连续的，因为时不时会出现奇点和突变，正因如此期价跳空也就有了依据，2019/20年度美豆库存从10亿蒲上方蹦极至4.6亿蒲，而趋势却未见减速。

凡是过往皆为序章

据新华社消息，美国总统特朗普表示，他认为美中两国已“非常接近”结束贸易战，且双方将达成的协议对美中两国和全世界都有利。美国会在10月15日停止增加进一步关税，12月关税无明确表态，后续会有第二阶段，甚至第三阶段协议谈判，其中本文最为关注的是我国初步承诺400-500亿美元农产品进口。根据笔者的统计，在贸易战之前中美贸易额达到318亿美元，这个数字几乎是中美农产品贸易的纪录水平，在此基础上新增50%不可不谓是划时代的变局。从中国在贸易战前对美农产品进口结构上看，占比靠前的为油籽(大豆)、原木和锯材、高粱、纸浆、冻鱼和皮革原料，最新达成的400-500亿美元对美农产品订单较2017年新增100亿美元左右，综合美国农产品的出口能力和目前国内的进口需求，新增的美国农产品进口种类预计为大豆、猪肉、玉米、DDGS和棉花。

需要特别提到的除了市场将逐步相信中国可以用 1000 万吨美国大豆来填补南美上市前 2020 年 1-3 月需求，并在2019/20年度恢复美豆采购量至3000万吨之外，美国产DDGS或有序恢复常态化进口，2015年之后中国对美国DDGS进口金额锐减近20亿美元(彼时DDGS进口数量达681万吨)。(美国进口DDGS与国内的DDGS相比，价格稍高200元每吨，最主要的优势在于进口类型蛋白含量28%，国产25%；脂肪含量进口8%，国产3%。此外，进口类霉菌毒素很低(一般呕吐毒素在5PPM以下)，有效磷高(达0.71))。中美阶段和谈之后预计人民币汇率将进一步升值(预计将迎来1-3%的升值空间，后期主要的交易区间为6.8-7.2.)，包括美豆、美玉米、美麦和美棉在内的商品将获得出口预期提振的显著利好，但国内期货盘面将较CBOT存在显著分化，人民币购买力增强后进口成本降低，叠加新增的供应或对国内相应农产品价格带来打压，只不过对不同品种的影响大小存在差异。