中美阶段和谈对豆粕的影响评估-第4页

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2019-10-14 16:45:21

从中国在贸易战前对美农产品进口结构上看，占比靠前的为油籽(大豆)、原木和锯材、高粱、纸浆、冻鱼和皮革原料，最新达成的400-500亿美元对美农产品订单较2017年新增100亿美元左右，综合美国农产品的出口能力和目前国内的进口需求，新增的美国农产品进口种类预计为大豆、猪肉、玉米、DDGS和棉花。

近期远月的巴西CNF已经跌至低位，人民币汇率大幅升值的空间有限，且长周期上看豆粕价格处于相对低位，因此本轮中美和谈的利空应较此前更小。CBOT大豆才是全球蛋白的定价中心，而20%的美豆减产才逐步被资金发觉，从-18万减仓至反手多头的管理基金在未来或进一步对多头方向加仓至15万手以上，特别是国内在2018年见证过减产30%引发的苹果热浪，逻辑的平移或在豆粕远月合约上演绎，1、5合约正套逻辑或被市场继续摒弃，这与当下现货基差松动相互印证。市场风险点在于中国的官方声明是相对低调，中国的声明说了更多关于实质性过程，而不是称之为交易，并表示双方讨论过后续磋商安排和同意最终协议，并没有介绍相关包括农产品在内的相关细节，值得注意的是我国的官方声明没有像特朗普一样提到协议签订的最后期限。

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