玉米出现反季节走势 政策出手与利空因素渐次消融-第3页

当前，我国玉米进口实行配额制，关税内进口配额为720万吨。在没有中美贸易战之前，中国进口玉米仅几百万吨的水平，也很少超过配额。那么，此战之后，中国是否取消配额呢？在历史当中，当中国进口玉米上千万吨后，CBOT玉米会出现大幅上涨。尤其是现在美国玉米处在10年的低位。可以说，中美贸易和谈的最大的风险点是：取消玉米的进口配额。这会在心理上造成冲击，但实际影响并不会大。最有可能的结果是：双方将关税恢复到从前的水平上。

5.供给压力渐次减轻

春节后，东北地区“地趴粮”集中上市。随着气温回升，保管难度加大，卖粮变现压力较大。如今，这一集中售粮进程进入尾声，但中间贸易商的货源变得充足。据国家粮食和物资储备局统计显示，截至3月10日，主产区玉米收购量8013万吨，同比减少236万吨。市场预计主产区基层余粮平均仍有二至三成。由于剩余部分的“栈子粮”农户并不急于销售，这会对玉米价格有一定支撑。前期，基层余粮的大规模上市，导致南北港口玉米库存达到历史高位。

截至3月15日，北方四港玉米总库存量为440万吨，较5年的平均值增长118万吨（+36%）。南方港口内贸玉米总库存量为104万吨，较4年的平均值增加64万吨（+159%）。可以说，造成港口库存积压的原因有：消费不振，企业不愿意囤货；节后，农民集中售粮。从以上分析看，当前国内玉米的供应是充足的，集中上市的冲击基本结束，大部分粮源集中在中间贸易商。随着时间推移，消费的提供方只能是库存和进口了，因而抛压会渐次减轻。

6.消费回升仍需要时日

近半年来，受到非洲猪瘟扩散的影响，玉米等饲料需求萎靡不振；并且，非洲猪瘟会存在几年时间，根治较难，因现在还没有相应的疫苗来治疗。可以说，非洲猪瘟是我国当前少有的生猪养殖危机。据农业部数据，我国生猪存栏水平减少了2成左右。可见，饲料养殖行业正处于寒冬。有专业人士估计：2018/19年度猪料消费减幅可能达到30%，影响玉米消费在2000万到2400万吨。与此同时，禽料消费呈现快速增长态势。以消费增速15%计，带来的饲料玉米消费增量达到1000万吨左右。综合看，玉米饲料减量在1000到1400万吨水平。

然而，还有两个积极方面：在历史当中，流行病（如：流感、非典）会随着气温的回升而自然消退。尽管非洲猪瘟没有疫苗，但也可能符合这个规律。若是如此，一旦猪瘟得到控制，那么，饲料消费将会大幅回升。非洲猪瘟加速了生猪行业去产能化进程，集中度得到提升。近期，猪肉价格大幅上涨，一旦猪瘟得到控制，那么，生猪行业补栏的积极性就提高。同时，“猪价上涨周期”已到，未来三年，饲料消费存在长期增长的潜能。