产业错配矛盾仍在 若无政策易急跌

摘要：

一、需求释放导致短期供求错配，急跌概率仍在。

1、货源沉淀的销售压力不断增加；

2、采暖季是需求释放和消耗量的分界线，采购难持续成压力；

二、产业利多题材虽在，但炒作条件不具备。

1、需求消耗和规格仍是期货止跌企稳的关键；

2、利润结构决定钢厂供应增量的释放周期；

3、期货先领跌后再领涨，皆要超预期方可兑现。

三、矿石再次推涨利于下跌逻辑快速兑现。

1、供应支撑边际开始下降，事件刺激似曾相识出压力；

2、需求端降库存逻辑压力正在酝酿兑现中。

春节后，黑色在矿石情绪刺激下格高开后急跌，期货螺纹五连阴对冲偏多情绪，同时也让期货被动跟涨的节奏终结，重新回到节前位置并形成日线破位格局，预示期货将兑现逻辑推导的急跌预期，逻辑矿石可参考逻辑策略：单核驱动已兑现，冬储订单落地即拐点（AK1月第四周逻辑），价格从无虑偏多结构，转弱急跌兑现周期逻辑策略：冬储即将兑现令行情近无虑、远堪忧（AK1月第三周逻辑）。

随着中美贸易战频繁对接洽谈，再加上2019年是钢铁需求新规划的起点，政策成为主导行情的关键；从目前采暖季期间的供求结构看，若无政策干预，期货急跌概率大增，急跌虽不影响需求结构却会改变需求成本，迎合降成本预期；而矿石需求端开始修正矿石行情也会兑现阶段性下跌压力。

因此本文从三个层面进行产业定位和延展性解读。

一、需求释放导致短期供求错配，急跌概率仍在。

春节前是市场冬储的单核投机需求主导行情，随着冬储订单陆续逻辑，订单交付降低钢厂销售，成为钢厂与贸易商同步推涨的条件，待订单交付结束，也预示市场货源压力不断增加，也预示期货价格驱动迎合了当时的定位逻辑策略：单核驱动已兑现，冬储订单落地即拐点（AK1月第四周逻辑），根据需求季节性特点和现状，期货急跌概率无法消除。

1、货源沉淀的销售压力不断增加；

冬储订单未启动就是需求，期货的价值是用超预期改变市场情绪，随着冬储订单落地，社会货源不断增积，随着气运等运输渠道的畅通，全国各地社会库存不断大幅增加，虽然贸易商因为有货不看跌，但是销售货源充裕是不争事实。