产业错配矛盾仍在 若无政策易急跌-第3页

再者结合2018年下半年需求的特点，地产赶工必然带来钢材规格的差异，这会再次成为期货止跌的主要题材点；只是第一部分提示的下跌信号我认为大概率会通过期货下跌再次改变现货预期。

另外，2019年是国内基建新的规划周期，2016-2018三年基建规划的最后一年，基建面临降杠杆的压制，需求受到压制，但是地产形成补充，因此，今年两会会有新的定调，所以需求总量没有问题，只是释放节奏的问题。

2、利润结构决定钢厂供应增量的释放周期；

供应端利好存在，但不具备炒作条件，主要围绕钢厂利润下降带来的供应端的炒作：

一是电炉成本劣势导致产能利用率大幅下降，电炉钢产量有限；

二是长流程添加废钢量下降，带来钢材产量的间接下降；

三是基于利润钢厂从追铁水调整为降成本，所以铁水产量的增加预期下滑。

这三个可以成为未来的利好，但是在需求下滑，产量沉淀成库存货源的阶段，暂时不具备炒作价值，如果价格急跌之后，需求在消耗量不断增加之后，采购持续释放就会折射改题材的支撑属性；而且基于利润的修复，没有一定的上涨修复或成本端的降低，供应很难释放增量，所以，题材存在，只是炒作条件不充分。

3、期货先领跌后再领涨，皆要超预期方可兑现。

期货目前下跌一旦出现超预期的跌幅，现货端就会动摇看涨的信号，动摇的原因一是期货跌幅超预期，二是产业货源充裕，需求释放不及预期，我认为只要没有意外的政策干预，本轮期货震荡反弹之后再次下跌还是会兑现急跌预期，而且再次急跌现货销售压力会大增。

回顾春节前的上涨驱动：

冬储单核驱动促使期货价格兑现超预期的涨幅，现货预期是在期货价格突破3500之上发生改变，然后在站稳3600之后开始冬储下订单，在这个过程中现货相对弱势成为极差修复第二阶段，基本兑现。逻辑策略：黑色大跌已探明期货深贴水的修复路径（AK11月第二周逻辑），也预示贴水修复结束。

当下期货下跌我认为3600跌破就是挑战现货行动的起点，而且冬储成为货源，采暖季带来货源和需求短期不协调将成为期货下跌的关键，这个阶段就是基差再次放大的预期（期货贴水再次放大的节奏）。所以期货领跌跌破3600之后修复，若再次跌破3600现货心理就会改变，若继续下跌3500破位现货就会出现局部恐慌，所以现货短期价格风险在升高（若利用好期货空单降低库存成本，我认为风险会大幅下降）。