运用NYMEX能源期货合约对冲价格波动风险

2018年12月，全球能源市场集体遭遇“寒流”，其中原油市场已经是第三个月大幅下挫，而天然气市场在11月上旬冲高之后也在12月大幅下跌。全球经济前景转淡、需求担忧是国际原油和天然气价格大幅下挫的主因。截至2018年12月18日NYMEX收盘前，NYMEX WTI原油1月合约一度跌破48美元/桶，较年内最高纪录76.55美元/桶大幅下跌了28%；Henry Hub（亨利港）天然气期货1月合约同样在12月17日跌至3.565美元/百万英热单位，其在11月14日一度创下4.964美元/百万英热单位的纪录。

原油供需方面，尽管2018年12月7日OPEC达成新一轮减产协议，但是2019年全球经济前景不佳，使得国际原油市场依旧存在供应过剩的压力。

近日，IEA、EIA、OPEC相继发布2018年12月月报。需求方面，IEA预计2018年、2019年全球原油需求分别增加130万桶/日和140万桶/日。而EIA预测2018年、2019年全球原油需求分别增长154万桶/日和152万桶/日。OPEC同样预测明年原油需求增速放缓，预计2018年全球原油需求将增加150万桶/日至9879万桶/日，预计2019年全球原油需求增速维持在129万桶/日。

供应方面，IEA月报显示，受沙特阿拉伯原油日产量创历史新高影响，OPEC原油产量继续增长，11月日产量3303万桶，比10月日产量增加了10万桶。且IEA警告，如果主要产油国严格履行OPEC与俄罗斯达成的减产协议，加之加拿大决定强制减产，明年第二季度之前全球原油市场可能会出现供应缺口。OPEC预计2018年、2019年的非OPEC供应分别增加250万桶/日和216万桶/日。而EIA下调2018年美国原油产出增幅预期2万桶/日至产出1088万桶/日，并大幅上调2019年美国原油产出增幅118万桶/日至增长1206万桶/日，预计美国2018年平均产量为1088万桶/日，较2017年的940万桶/日增长了16%，预计2019年也是双位数增幅。

此外，EIA还预计2018年全球原油产出均值迈过1亿桶/日大关，比全球整体原油需求高出33万桶/日；预测2019年的全球原油产出均值涨至1.0184亿桶/日，比全球原油需求高出23万桶/日。

2018年前三季度在美国对伊朗制裁的预期下，OPEC迅速增产以试图缓解市场对于供给端的担忧。根据OPEC月报数据，OPEC的原油产量从6月的3228万桶/日增长至10月的3290万桶/日，增长62万桶/日。而俄罗斯原油产量从6月的1124万桶/日增长至10月的1160万桶/日，增长36万桶/日。OPEC与俄罗斯4个月内合计增产达到98万桶/日。而最终在11月初，美国对伊朗第二轮制裁细节出台，给予8个国家和地区180天的豁免期，制裁力度远低于市场预期，同时OPEC与俄罗斯的增产行为直接带来了全球原油库存的攀升和10月至今原油的暴跌。