整体而言原油市场似乎并没有那么悲观

一、油价破位下行

隔夜国际油价再度下跌，WTI和Brent分别跌破50美元和60美元关口，WTI更是跌破前期低点，从技术层面来看，当前国际油价大有摆脱最近三周区间震荡的态势，从而开启新一波下跌趋势，受此影响，日内INE的SC大幅下跌。

二、OPEC减产效应需要时间

自OPEC+达成减产协议以来，除了当天盘中有明显上涨之外，其他多数时间油价都是以震荡调整为主，似乎减产协议达成并未提振市场多头信心，这主要有两方面原因：一是，供应层面的减产是需要时间体现的；二是，当前需求的确不振，而全球主要经济体的股市下跌加重了对未来需求的担忧情绪。微观数据来看，达成减产协议之后，欧洲、中东和西非地区的浮仓库存并没有显著的去库，因此，当前还是无法估算OPEC+减产能带来什么级别的去库，尽管有机构预计减产之后市场将在明年二季度重回供应偏紧的局面，不过“一万年太久，只争朝夕”。当前市场关注的焦点依然是需求端的悲观预期，汽油裂解利润持续低位徘徊，前期持续走高的柴油裂解利润已经回落，加之市场对未来全球经济增长比较悲观，而近期股市的破位下跌似乎都印证这些。

三、美联储议息会议是关键

除了需求端的悲观预期，近期将对油价产生重大影响估计就是即将召开的美联储议息会议。由于不希望美联储加息步伐太快，美国总统特朗普多次表达对低油价的诉求，特朗普的推特成为市场热议，也是加剧前期油价快速下跌主要原因之一。如果此次美联储议息会议能对未来加息预期有所转变，那么，首先美元指数可能阶段性见顶，这样对油价承压因素减弱，毕竟在强势美元下，以美元计价的商品都要一定下跌的压力。其次，如果美联储表示停止、或放缓加息的步伐，那么特朗普对低油价的诉求将会减弱，毕竟如果油价持续下跌，美国页岩油也将受到一定冲击。以当前WTI油价折算，主要产区Midland贴水7美元左右，即Midland产区油价接近40美元，如果油价再度下跌，那么Midland将跌破成本线。如果美国主产区持续在成本线以下，那么反过来也将影响美国的增产预期。

整体而言，短期技术层面再度发出看空信号，基本面改善尚需一些时间，目前又恰逢美联储议息会议关键时间点，因此，短期盘面波动有望加剧。不过，如果把时间延长至明年一季度中后期来看，减产效果终将会显现，并且低油价会抑制供应增长，因此，原油市场似乎并没有那么悲观。