2018年PTA市场回顾与2019年展望

摘要

1.PX产能投放将进入高峰期：2019-2021年中国PX新增产能呈现井喷式增长，新增产能或将达到1870万吨。亚洲PX供需将迎来新格局，我国PX高进口依存度将得到扭转，PTA产业链利润将从上游向中下游转移。恒力石化、浙江石化和海南炼化PX装置预计于2019投产，2019年底，我国PX产能将达到2343万吨，产能增长68.20%。

2.pta供给增长遭遇瓶颈：2016年和2017年均只有一套pta装置投产，2018年pta没有新装置投放，pta名义产能增长缓慢。2016年下半年下游聚酯行业走出低迷期，对pta的需求增长较快，pta开工率节节攀升，预计2018年pta产能利用率提升至78.87%，实际有效产能利用率提升至89.19%。考虑到目前实际产能利用率已经很高，提升空间有限，而下一轮pta产能投放周期需等到2020年，预计2019年pta国内供给增长有限，pta阶段性供需紧张或将成为常态。

3.聚酯景气度将下滑：2017-2018年下游投产增长较快，终端需求回升、行业补库存周期作用下达到高点。虽然2019年聚酯待投放的产能规模仍较大，但在整体需求下滑的背景下，聚酯行业景气度会有所下滑。聚酯产量可能结束持续两年10%以上高增长，预估2019年聚酯产量增速在6-8%附近。

第一部分 长期走势回顾和2018年行情总结

一、pta长期走势回顾

PTA期货是郑州商品交易所于2006年12月28日推出的，上市以来pta期货价格波动巨大，最低跌至4200元/吨，最高涨至12396元/吨。回顾历年来pta价格走势，可以分为七个阶段。第一阶段为2006年底至2008年6月，上游原油出现大幅上涨，一度涨至147美元/桶的历史最高位，pta产能快速扩张，供大于求造成部分pta生产企业亏损严重，该阶段pta先抑后扬，区间震荡，pta和原油走势出现分化。第二阶段为2008年7月至2008年11月，国际金融危机肆虐，原油大幅水，该阶段pta大幅下跌，跌至历史低位。第三阶段为2008年12月至2011年2月，国际原油价格快速回升，pta下游需求旺盛，供需偏紧，该阶段pta价格从低位反弹，暴涨至万元之上。第四阶段为2011年3月至2012年6月，国际原油区间震荡，pta产能投放进入高潮阶段，pta供需格局转为过剩，pta价格逐步走低。第五阶段为2012年7月到2014年7月，国际原油高位震荡，pta供需延续宽松格局，行业亏损严重。第六阶段为2014年8月到2016年2月，国际原油大幅下跌，拖累pta价格重心下移，供大于求使得pta工厂持续亏损。第七阶段为2016年3月至今，国际原油止跌反弹，pta成本端支持增强，pta新装置投放放缓，下游聚酯需求回升，pta供需好转，pta进入反弹周期。

二、2018年pta行情回顾

回首2018年，受国际原油价格波动、pta装置阶段性检修、聚酯需求变动及投机资金介入等因素影响，2018年pta期货价格波动幅度较大，截止12月7日，pta主力合约交易价格于5340-8062吨/元区间运行，总体可以分为三个阶段。