1.周期性去库存,供应偏紧状态持续。市场化减产仍在继续,价格逐渐跌出安全边际。
挤压完矿端利润后,河南、山西氧化铝成本约为2800 2900元/吨附近,另外广西铝土矿价格偏低使得其成本将低于河南、山西。山东由于主要采用进口铝土矿,其成本也将偏低。
铝锭冶炼角度看,2800元/吨的氧化铝成本,若考虑产业平均现金成本,对应的电解铝价格在13000元/吨附近。
需要注意: 此安全边际将把19Q1海外海德鲁氧化铝复产,阿联酋氧化铝投产等利空因素完全考虑,并不考虑19年自备电补贴带来电费的进一步提升。因此,除非发生宏观系统性风险,不然我们认为13000元/吨的电解铝安全边际较为充足。
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