国内铝价已经跌出成本价格 市场化减产仍在继续-第2页

2018年11月26日，滨州市工信委公布“关于公布《滨州市2018-2019年秋冬季错峰生产工业企业清单》。预计魏桥影响产能55万吨，影响产量12 14万吨。

11月30日中铝公司发布公告：山西华圣铝业有限公司、山东华宇合金材料有限公司等企业部分电解铝生产线实行弹性生产，涉及电解铝产能约47万吨。

铝:价格因素是主因：

2018年目前统计减产约239万吨，其中大量减产发生在4季度，约减产153万吨。

虽然减产省份最大在山东，主要由于取暖季原因，但价格因素减产约124万吨，占减产总量的52%，这从侧面反映目前铝价已处于偏低位置。

铝:国内市场新增有限：

预计4季度国内产能新增41.5万吨，全年预计产能新增216.5万吨。

2018年产量投放速度明显放缓，新增主要来自于中铝旗下冶炼产能的释放。

铝:19Q1的累库压力减小

Q4国内大幅度减产将使得19年Q1累库压力大幅减小。

目前看，4季度国内消费仍维持在5%以上水平，国内库存大幅回落。若19Q1消费大幅回落至2.5%，库存累积也仅43万吨，结合目前库存量看，春节前后的库存高点预计在170万吨附近。

铝:沪伦比值回升至均值附近

受伦铝价格大幅回落影响，沪伦比值回升至7.12附近。

但若观察进口亏损比例，目前仍处于历史低位，反映沪伦相对伦铝价格仍偏低。

铝:出口仍是平衡两市的关键

2018年1-10月未锻造铝及铝材出口约426.11万吨，较17年同期多出口76.13万吨。

10月未锻造铝及铝材出口环比下降6%，但仍处于历史高位，处于对于沪伦比值的判断，我们认为出口量仍将维持平稳。

铝:海外Q3产量平稳

IAI公布10月海外产量236.4万吨，同比增长0.64%，1-10月海外累积产量2322.6万吨，累积同比增长1.71%。