甲醇期货需关注油价及地缘政治等带来的风险点

核心观点

1.2018年11月，国内整体甲醇制备利润环比及同比均降低，根据开停工检修计划，12月的甲醇装置开工率将大概率增加。11月甲醇进口利润环比增加，港口预报到港量环比略减少，预计11月甲醇进口量较10月减少，月底港口库存略有缩减。

2.11月国内外采甲醇制烯烃的装置利润大幅上升；传统下游利润有升有降，目前甲醛、醋酸、二甲醚利润处于历史中高位，MTBE利润处于历史中低位置。

3.11月甲醇期货主力1901合约呈稳定下行态势，05-01合约价差环比大幅增加，接近历史高位。线性低密度聚乙烯-甲醇01合约及聚丙烯-甲醇01合约价差均环比大幅走高，均处于历史中高位。11月华东市场甲醇现货均价相对于甲醇期货1901合约的基差环比增加，位于统计历史中位。通过对买现卖期套利进行数据跟踪，没有出现买现卖期无风险套利机会，仍需继续关注后期可能性。

4.国内房地产短期内并不会产生大幅度下跌，家具制造业增速较低。

5.需关注油价及地缘政治等带来的风险点。

详细内容

1. 现货方面

1.1 生产利润

2018年11月，国内整体甲醇制备利润环比及同比均降低，其中煤及焦炉气制甲醇利润环比及同比均减少，天然气制甲醇利润同比略增，环比降低。

1.2 产量及开工

2018年11月，甲醇国内开工率达到70.16%，环比下滑0.81个百分点。2018年10月份甲醇产量为485.65万吨，11月份产量为491.11万吨，累计产量5091.6万吨，同比增加21.84%。

根据开停工计划表，12月份计划开车装置产能大于停车检修装置产能。因此若完全按照开停工计划，12月的甲醇装置开工率将大概率增加。

1.3 进出口表观需求及库存

2018年11月，甲醇进口利润环比降低，本月平均约为-28.87元/吨，相比上月增加42.8元/吨，目前处于历史中低位。10月份进口量为66.6万吨，环比增加23.79%，累计进口量为613.3万吨，同比降低9.84%。

11月份甲醇港口到港量为60.5万吨，较上月63.5万吨环比降低，预计11月甲醇进口量较10月有所缩减。11月月底港口库存略有缩减，截止至2018年11月29日，甲醇港口库存量为75.18万吨，环比降低2.96%。

1.4 甲醇下游

甲醇下游主要有MTO/MTP、甲醛、二甲醚、MTBE、醋酸等，特别是MTO/MTP需求占甲醇总需求的40%以上。2018年11月，国内外采甲醇制烯烃的装置利润波动上升，同比增加1192元/吨，环比增加347元/吨。